20160308-中债资信-水泥行业区域专题（西南站）之二：水泥行业西南区域调研实录：新增产能持续投放，价格自律易瓦解难达成_11页_1mb

水泥行业西南区域调研实录总结

核心内容概述

本报告为中债资信评级业务部发布的西南区域水泥行业专题调研报告，主要分析川渝和云贵地区水泥行业的运行情况及未来景气度展望。报告指出，西南区域水泥行业面临需求下滑、产能过剩、价格竞争激烈等问题，短期内难以实现价格自律和区域协同，行业整体盈利持续承压。

主要观点

1. 区域需求展望

• 川渝地区：

  • 房地产市场疲软，新开工面积增速持续为负，施工面积增速下滑。
  • 基建投资虽有增长，但受资金落实不到位影响，对水泥需求支撑有限。
  • 预计2016年川渝地区房屋施工面积增速为1.5%，水泥需求仍将小幅下滑。
  • 基建投资增速预计为18%，但难以对冲房地产下滑，水泥需求增长有限。

• 云贵地区：

  • 房地产市场持续低迷，新开工和施工面积增速大幅下滑。
  • 基建投资虽有项目批复，但资金落实存在不确定性，对水泥需求拉动有限。
  • 预计2016年云贵地区房屋施工面积增速为-3%，水泥需求可能转负。
  • 基建投资增速预计为25%，仅能小部分对冲房地产下滑。

2. 区域供给展望

• 川渝地区：

  • 新增产能投放压力较小，2016年预计无新增产能。
  • 落后产能淘汰空间有限，供给侧改革将推动新型干法线去产能。
  • 2000T/D及以下产线将优先出清，若完全淘汰，产能利用率可提升。
  • 2500T/D以上产线因规模较大，实际市场出清仍需较长时间。

• 云贵地区：

  • 新增产能投放压力较大，2016年预计新增产能1000万吨以上。
  • 云南仍有较大的落后产能淘汰空间，但贵州淘汰空间有限。
  • 供给侧改革去产能尚需时间，产能过剩问题将加剧。

3. 区域竞合展望

• 川渝地区：

  • 行业集中度偏低，区域协同弱平衡难以达成，价格竞争激烈。
  • 价格协同难以维持，水泥价格仍将持续承压。
  • 出厂价预计维持在2000T/D产线现金成本之下，协同价格或在190~260元/吨区间。

• 云贵地区：

  • 市场较为封闭，集中度偏低，区域协同较难达成。
  • 价格战仍将持续，水泥价格继续承压。
  • 云南CR3有望提升至54.10%，但整体集中度仍较低，行业自律基础差。

关键信息

1. 区域水泥市场运行回顾

• 西南地区：
  • 2015年水泥产量4.01亿吨，同比下降0.18%，降幅全国最低。
  • 水泥均价255.81元/吨，同比下滑26.68%，为全国六大区域之首。
  • 2015年1~10月利润总额0.71亿元，同比下滑99.05%。

2. 区域供给情况

• 川渝地区：

  • 2015年四川熟料产能利用率70.05%，重庆为87.07%。
  • 若淘汰2000T/D及以下产能，利用率可提升至75.76%和91.98%。
  • 2500T/D以上产能规模较大，市场出清尚需较长时间。

• 云贵地区：

  • 2015年云南熟料产能利用率72.47%，贵州为70.53%。
  • 若淘汰2000T/D及以下产能，利用率可提升至79.19%；若淘汰2500T/D以下产能，利用率可提升至75.12%。
  • 云南仍有1000多万吨小立窑产能可淘汰，贵州淘汰空间有限。

3. 区域新增产能与基建项目

• 川渝地区：

  • 2013~2015年四川新增熟料产能分别为77.5万吨、232.5万吨和155万吨。
  • 重庆2013~2014年新增熟料产能分别为254.2万吨和310万吨。
  • 2015年无新增产能，预计2016年亦无新增产能投放。

• 云贵地区：

  • 云南2012~2015年新增熟料产能分别为186万吨、1479万吨、400万吨。
  • 贵州2012~2015年新增熟料产能分别为1227.6万吨、1360.9万吨、620万吨。
  • 2016年云贵地区预计新增产能超过1000万吨。

4. 区域协同与价格趋势

• 区域行业集中度偏低，价格自律难以形成。
• 水泥价格持续承压，短期内难以企稳回升。
• 区域协同弱平衡易瓦解，企业为保市场份额将展开激烈竞争。

小结

中债资信认为，川渝和云贵地区水泥行业短期内仍将面临需求下滑、产能过剩、价格竞争激烈等多重压力。尽管成渝城市群一体化发展和云贵地区基建项目有所推进，但资金落实情况和房地产市场低迷仍是主要制约因素。供给侧改革将推动新型干法线去产能，但市场出清尚需较长时间，区域协同与价格自律难以达成，水泥价格仍将承压。