20160308-中债资信-水泥行业区域专题（西南站）之二：水泥行业西南区域调研实录：新增产能持续投放，价格自律易瓦解难达成_1mb

水泥行业西南区域调研实录总结

核心内容概述

本报告为中债资信评级业务部发布的“水泥行业区域专题（西南站）之二”，主要分析了川渝与云贵地区水泥行业的运行回顾、需求与供给展望以及区域竞合关系。报告指出，西南地区水泥行业在房地产市场疲软与基建投资落实不到位的双重影响下，需求持续下滑，价格竞争激烈，区域协同弱平衡难以达成，行业整体面临较大的产能过剩压力。

主要观点

1. 区域水泥市场运行回顾

• 需求见顶：西南区域水泥需求在2015年已见顶，全年产量同比下降0.18%，降幅为全国六大区域最低。
• 价格持续下跌：2015年西南水泥均价同比下滑26.68%，跌幅居全国首位，导致行业盈利恶化，全年累计利润总额仅为0.71亿元，同比下滑99.05%。
• 川渝与云贵需求表现：
  • 川渝地区2015年水泥产量同比下降1.92%，均价下滑23.05%。
  • 云贵地区2015年水泥产量同比增长1.78%，但均价下滑30.18%，产能过剩问题凸显。

2. 川渝地区景气度展望

• 需求预测：
  • 房地产市场仍以去库存为主，预计2016年新开工面积增速为负，施工面积增速或为1.5%，水泥需求继续小幅下滑。
  • 基建投资虽有增长，但资金落实存在不确定性，对水泥需求支撑有限。
• 供给展望：
  • 新增产能投放压力较小，2016年预计无新增产能。
  • 落后产能淘汰空间有限，2000T/D及以下产能首当其冲，但2500T/D产能市场出清仍需较长时间。
• 竞合关系：
  • 区域集中度偏低，企业间价格竞争激烈，区域协同弱平衡难以达成。
  • 价格协同难以形成，水泥价格将持续承压，预计协同价位在190~200元/吨，市场协同价格或在250~260元/吨左右。

3. 云贵地区景气度展望

• 需求预测：
  • 房地产市场持续低迷，新开工面积增速为负，预计2016年施工面积同比下滑3%，水泥需求继续大幅下滑。
  • 基建投资虽有增长，但资金到位存在不确定性，对水泥需求的提振作用有限。
• 供给展望：
  • 新增产能投放压力较大，2016年预计新增产能超过1000万吨。
  • 落后产能淘汰空间有限，云南地区有部分1000T/D及以下产能可淘汰，但2500T/D以下产能仍占较大比重，市场出清需较长时间。
• 竞合关系：
  • 区域市场封闭，集中度偏低，水泥价格竞争激烈。
  • 未来新增产能投放与需求下滑并存，区域竞合关系仍维持较差水平，水泥价格将持续承压。

关键信息汇总

需求端

供给端

区域集中度

总结

中债资信认为，西南地区水泥行业短期内仍将面临需求下滑与价格承压的双重挑战。川渝地区虽有成渝城市群一体化发展的基建支撑，但资金落实存在不确定性，难以对冲房地产低迷带来的影响；云贵地区则因新增产能投放压力较大，需求下滑更为明显。在供给侧改革背景下，落后产能淘汰虽有进展，但市场出清仍需较长时间，区域协同弱平衡难以形成，水泥价格仍将面临持续下行压力。