20160331-中债资信-水泥行业区域专题（东北站）-下篇_11页_1mb

水泥行业区域专题（东北站）——下篇总结

核心内容概览

本报告为中债资信2016年3月发布的水泥行业区域专题下篇，聚焦于吉林省和辽宁省的水泥行业景气度展望及重点企业点评。报告从需求、供给、竞合关系等角度分析了东北地区水泥行业的现状与未来趋势，并对北方水泥和亚泰集团等代表性企业进行了财务与经营状况评估。

主要观点

1. 吉林省水泥行业展望

• 需求方面：房地产投资持续低迷，施工面积增速大幅下滑，水泥需求仍将下滑，但降幅或有所收窄。基建投资有望提速，成为水泥需求的重要支撑。
• 供给方面：新增产能释放压力较小，落后产能已基本淘汰，新型干法水泥产能利用率较高，产能出清压力不大。
• 竞合关系：区域产能集中度较高，但受辽宁低价水泥冲击，市场竞争加剧，水泥价格持续下滑。
• 小结：短期内水泥需求难有改善，价格仍面临下行压力，但基建投资有望缓解需求下滑趋势。

2. 辽宁省水泥行业展望

• 需求方面：房地产库存压力大，投资增速持续下滑，水泥需求延续大幅下降趋势。基建投资虽有规划，但短期内项目落地有限，对水泥需求拉动不足。
• 供给方面：新增产能释放导致供需失衡，产能出清任务艰巨，需淘汰约2,000万吨熟料产能。
• 竞合关系：区域水泥企业众多，产能集中度较低，市场竞争激烈，竞合关系难以实质性改善。
• 小结：水泥需求持续低迷，价格低位徘徊，供需结构恶化，行业整合压力较大。

关键信息

需求数据

供给数据

重点企业点评

北方水泥

• 区域分布：黑龙江（63.63%）、吉林（27.27%）、辽宁（9.10%）
• 产能规模：2,538万吨
• 平均单线产能：约3,662吨/天
• 生产成本：217元/吨
• 完全成本：300元/吨
• 利润总额：1.33亿元（2015年）
• 期间费用率：34.14%
• 资产负债率：82.79%
• 经营性现金流入/流动负债：0.25倍
• 问题：盈利弱化，依赖营业外收入，短期债务占比高，流动性压力大

亚泰集团

• 区域分布：吉林（56%）、辽宁（32%）、黑龙江（12%）
• 产能规模：1,938万吨
• 平均单线产能：约3,677吨/天
• 生产成本：242元/吨
• 完全成本：320元/吨
• 利润总额：-0.87亿元（2015年）
• 期间费用率：31.64%
• 资产负债率：74.21%
• 经营性现金流入/流动负债：0.39倍
• 问题：财务费用高，成本无优势，主营业务利润大幅亏损，流动性压力较大

延伸阅读

• 水泥行业区域专题（东北站）-上篇
• 水泥行业区域专题（华北站）-区域展望
• 水泥行业区域专题（西南站）-区域展望
• 中国水泥行业2016年展望——产能利用率走低但短期供求边际弱改善，关注产业整合与需求下降

公司简介

• 公司名称：中债资信评估有限责任公司
• 成立时间：2015年
• 经营理念：依托市场、植根市场、服务市场
• 联系方式：
  • 网站：www.chinaratings.com.cn
  • 地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层
  • 电话：010-88090001
  • 评级业务部分析师：
    • 李超：010-88090117，lichao@chinaratings.com.cn
    • 聂玉玲：010-88090143，nieyuling@chinaratings.com.cn

调研背景

• 中债资信于2015年12月至2016年1月对全国主要区域代表性水泥企业进行了走访、电话等多种形式的调研。
• 调研范围涵盖东北、华北、华东、中南、西南和西北的十余家水泥企业。
• 调研内容分为调研实录、区域展望、企业点评三部分，本期为第三期东北区域专题的下篇。

总结

东北地区水泥行业整体面临需求下滑、价格下跌、盈利减弱的多重压力，但基建投资有望成为短期支撑。吉林省水泥产能集中度较高，市场协同关系良好，但受辽宁低价水泥冲击，价格持续走低；辽宁省则因产能分散、市场竞争激烈，导致区域竞合关系较差，供需矛盾突出。重点企业北方水泥和亚泰集团均面临较大的流动性压力和盈利能力下降，需关注其成本控制能力与资金链状况。