20190818-西南证券-通信行业周观点：详解共建共享方案始末，对运营商投资影响几何？_28页_1mb

通信行业投资分析总结

核心内容

本文围绕通信行业近期的投资热点，重点分析了5G网络共建共享方案对行业的影响、华为禁令的最新进展以及5G终端的商用进展。同时，对通信板块的市场表现、行业热点及重点投资标的进行了梳理，为投资者提供了多维度的参考信息。

主要观点

1. 网络共建共享成为趋势

• 共建共享的定义：从基础设施到网络设备，共建共享是未来发展的必然趋势，旨在减少重复建设，优化资源配置。
• 共建共享的背景：运营商面临降本增收的压力，5G标准统一为深度共享提供了技术基础。
• 可能性与方案：共建共享从运营商主体、区域、网络节点、频谱等多个维度考虑，方案复杂多样。中国电信与联通共建共享的概率较高。
• 对投资的影响：
  • 总量影响：预计实际投资规模与预期差别不大，仍为1.2万亿元左右。
  • 节奏影响：2019-2021年，运营商主要进行基础覆盖，预计投资景气度处于高峰。
  • 结构影响：无线侧投资受影响较大，传输和数通影响较小，系统平台为正向影响。
  • 延展影响：共建共享有助于消除网络差异，促进应用和商业模式成熟。

2. 华为禁令的延后与影响

• 禁令延后：美国商务部将华为禁令延长90天，允许其继续向美国公司购买组件。
• 对行业的影响：
  • 宏观政策层面：中国5G商用步伐稳步推进，政策保持积极态度。
  • 运营商投资：共建共享可能带来资本节约，但投资总量预计不变。
  • 华为自身：中长期产业链替代方案有望保持核心业务连续性，同时推动国产化替代。
  • 市场情绪：中美贸易摩擦影响弱化，投资应回归业绩本质。

3. 5G终端商用进展

• 华为Mate20X 5G版：预约量突破100万，于8月16日正式发售，推动5G终端市场发展。
• 全球5G终端：截至8月5日，全球已有106款5G终端，5G商用进程迅速。
• 5G手机普及：随着终端产业链成熟，5G手机将逐步进入规模商用，推动流量增长。

4. 5G商用网络进展

• 中国移动：5G SA商用网络取得突破，预计在2019年建设超5万个基站，采用商品采购方式。
• 中国电信：发布5G网络短期体验方案，9月将推出5G新号段，套餐资费预计199-599元不等。
• 中国联通：5G投资维持80亿元，同时加快与广电合作，推动共建共享。

5. 5G设备与技术进展

• 中兴通讯：中标中国电信全球最大的全光ROADM网络，同时招聘5000名5G人才。
• 诺基亚：5G部署延迟，影响部分运营商进度。
• 思科：运营商业务收入下滑，但对5G核心网市场保持乐观。
• 三星电子：计划发布全球首款5G SoC芯片，提升市场竞争力。
• 光通信发展：Open-WDM技术推动光模块单独采购，提升5G前传效率。

关键信息

市场表现

• 上周通信板块上涨3.34%，跑赢沪深300指数1.22个百分点。
• 通信运营板块涨幅最大，达5.99%；通信配套服务板块跌幅最小，为1.28%。
• 个股方面，涨多跌少，5G概念股表现活跃。

投资建议

• “一主两翼”策略：关注基站无线侧、云计算、物联网三大细分领域。
• 推荐标的：
  • 基站无线侧：中兴通讯、深南电路、沪电股份、世嘉科技等。
  • 云计算：中际旭创及IDC相关企业。
  • 物联网：和而泰、广和通、移为通信、日海智能等。

风险提示

• 5G投资进度或不及预期。
• 5G杀手级应用孵化或不及预期。
• 部分细分领域竞争环境恶化。
• 中美贸易摩擦可能对行业产生影响。

行业热点

3.1 5G全球视野

• 5G商用进展：全球5G终端数量迅速增长，美国、韩国、俄罗斯等国均有相关进展。
• 华为与中兴：华为在多个市场面临禁令影响，但仍在推进5G建设；中兴中标中国电信5G项目，加强5G布局。
• 光通信：Open-WDM技术推动光模块采购模式变革，提升5G前传效率。

3.2 光通信

• 反倾销措施：对印度进口单模光纤实施反倾销期终复审，以保护国内产业。
• 行业研讨会：讯石第十八届光纤通讯市场暨技术专题研讨会将探讨5G和数据中心光模块发展。

3.3 云计算

• 企业财报表现：阿里、腾讯、万国数据等云计算企业业绩增长显著，显示出巨大发展潜力。
• 市场前景：未来五年，中国公有云市场将快速增长，云计算成为重要增长点。

投资策略

• 主题破灭期调整：通信板块经过震荡调整后，有望继续向上。
• 关注成长期赛道：推荐基站无线侧、云计算、物联网等细分领域。
• 多因素共振：政策、产业、情绪等多重因素引导通信板块回归5G主线。

总结

5G共建共享方案正逐步推进，成为运营商降低投资成本、提升网络效率的重要手段。华为禁令的延后有助于缓解市场担忧，但中美贸易摩擦仍是长期问题。5G终端市场迅速发展，推动通信产业链进一步成熟。通信板块整体表现较好，建议关注核心投资领域，把握5G带来的增长机会。