20190818-东吴证券-通信行业：联通探索共建共享新模式，持续看好5G网络建设绩优个股_23页_914kb

通信行业总结

核心内容

本报告聚焦于5G网络建设及应用，分析了行业动态、投资策略及重点个股推荐。核心观点包括：

• 中国联通持续推动5G网络建设，通过共建共享模式降低资本开支，同时5G投资规模仍高于4G。
• 5G投资确定性高，预计相比4G投资仍有约50%的增长空间。
• 5G网络建设将先于应用及流量，未来2-3年相关公司业绩有望保持稳定增长。
• 深圳福田区将打造5G应用示范区，对5G产业具有深远影响。
• 中国移动因取消漫游费及市场竞争加剧，净利出现十年最大跌幅，传统业务增长乏力。
• 中国电信联合GSMA推进5G上行增强技术创新方案，助力5G在垂直行业的应用。

主要观点

1. 行业策略

• 共建共享模式：中国联通的共建共享模式有助于加快5G网络建设，降低资本开支、铁塔使用费、网络维护费和电费，但不会影响5G总投资规模。
• 5G投资确定性：预计2019年5G资本开支为1.2万亿元，相比4G投资仍保持增长，投资周期将持续2-3年。
• 5G应用与流量：随着5G网络建设完成，5G应用和流量业务将逐步启动，具有更强的弹性，是未来增长点。
• 政策支持：商用牌照发放提升市场信心，5G投资稳定性逐步显现，三季度将有更多催化剂。
• 行业发展趋势：5G将改变人与物、物与物的连接方式，推动工业互联网、车联网、物联网等新兴领域发展。

2. 重点推荐个股

5G网络建设

• 中兴通讯（000063）
• 中国联通（600050）
• 世嘉科技（002796）
• 烽火通信（600498）
• 中际旭创（300308）

5G应用及流量

• 淳中科技（603516）
• 中科创达（300496）
• 二六三（002467）
• 中新赛克（002912）

其他关注

• 中国铁塔（港股0788）
• 网络规划设计板块相关个股

3. 行业动态及点评

• 中国联通：发布中期业绩，服务收入1330亿元，利润总额87亿元，净利润增长17%。公司上半年资本开支为220亿元，主要用于移动网络建设。
• 深圳福田：将打造5G应用示范区，力争年底实现5G信号全覆盖，推动5G在智慧交通、智能家居等领域的应用。
• 中国移动：净利下滑14.6%，为十年最大跌幅，传统通信业务增长趋缓，需依靠创新业务推动增长。
• 中国电信：联合GSMA推进5G上行增强技术创新方案，提升网络上行性能，助力5G应用落地。

关键信息

市场表现

• 近一周通信（申万）指数上涨3.34%，领先沪深300指数1.22%。
• 通信板块当前市盈率（TTM）为34.50，位于TMT行业第二位。

投资节奏

• 5G网络建设先行，随后是应用及流量板块，后者更具弹性。
• 建议关注5G网络建设及应用两条主线。

风险提示

• 中美贸易摩擦缓和低于预期
• 行业增速放缓
• 5G部署及投资不及预期
• 市场竞争加剧
• ARPU值持续下滑
• 5G标准化与产品研发不及预期
• 5G应用相关技术支持不足
• 运营商削减对物联网及5G终端的补贴

行业前瞻

• 2019年5G世界论坛（北京）：将于2019年8月22日至23日召开，聚焦5G创新技术与行业应用，推动5G全球标准制定。
• 5G将改变未来产业格局：5G将渗透到金融、制造、能源、交通、医疗等行业，衍生新的产业形态与商业模式。
• 5G商用进程加速：全球运营商与设备商加快技术验证，推动5G商业化落地。

上市公司动态

• 中国联通：服务收入1330亿元，同比下降1.1%；归母净利润30亿元，同比增长17%。
• 武汉凡谷：上半年扭亏为盈，净利润6935.97万元，同比增长47.07%。
• 网宿科技：上半年净利润同比增长79.17%，达8.05亿元。
• 亿联网络：上半年销售收入增长39.74%，净利润增长47.94%。
• 工业富联：营业收入同比增长7.24%，净利润增长0.62%。
• 富通鑫茂：拟申请并购贷款，用于收购富通光纤光缆（成都）有限公司20%股权。

总结

本报告指出，5G网络建设仍是当前通信行业的核心驱动力，投资确定性高，相关公司业绩有望保持2-3年稳定增长。中国联通的共建共享模式有助于降低建设成本，推动行业协同发展。深圳福田5G应用示范区的建设将促进5G在多个领域的落地。中国移动因传统业务增长放缓，净利出现十年最大跌幅，需依靠创新业务推动增长。中国电信在5G上行增强技术方面取得突破，助力5G应用推广。行业整体面临竞争加剧、政策变化、贸易摩擦等多重风险，但5G商用进程和技术创新仍是推动行业增长的关键因素。