20190818-华泰证券-TMT一周谈之通信：联通中报分析及共建共享影响的思考_11页_480kb

通信行业研究报告总结（2019年08月18日）

核心内容

本报告聚焦通信行业，分析了中国联通2019年中报及5G发展相关动态。重点强调5G作为新一代信息基础设施的战略意义，指出其对国家科技创新的推动作用。同时，报告探讨了5G建设投资、共建共享模式、5G资费政策及应用进展等内容，提出对部分重点公司的投资建议。

主要观点

• 5G投资与建设：5G投资规模可观，联通的4万5G基站建设计划略超预期，资本开支全年指引维持580亿元不变，其中5G投资为80亿元。下半年承载网投资占比有望提升，SPN招标预期增强，SA网络建设加速，承载网景气持续。
• 行业战略地位：5G被视为推动国家科技创新的重要基础设施，具有广阔的发展前景。
• 共建共享模式：中国联通积极寻求与电信、移动及广电等的合作，通过共建共享降低网络建设成本，缓解业绩压力，并为股权激励目标提供支持。
• 5G资费政策：联通初期以5G流量包为主，ARPU值预期在190元以上，未来或根据用户网络使用情况制定差异化资费。
• 5G应用进展：5G在工业互联网、智慧场馆、远程操控、直播等领域取得突破性进展，如“5G+工业互联网”全国现场工作会议召开，中兴通讯助力全国首个5G运动会，联通与一汽解放合作推进智能网联发展等。

关键信息

中国联通中报分析

• 收入与利润：2019年上半年收入1449.54亿元，同比下降2.8%；归母净利润30.16亿元，同比增长16.8%。
• 4G基站建设：上半年新增4G基站36万站，建设速度为2018年全年新增数的2.57倍。
• 产业互联网业务：产业互联网业务收入同比增长43%，占整体服务收入比例由8.7%提升至12.6%。
• 资本开支结构：上半年移动网络占比58%，预计下半年将下降至42%，固网宽带及数据占比提升至20%，基础设施、传输网及其他占比提升至38%。

国内5G进展

• 5G商用案例：华为助力中国电信实现全球首个5GSA与现网协同的音视频通话；中国联通山东分公司实现首个基于5GSA组网的远程操控业务。
• 5G应用会议：“5G+工业互联网”全国现场工作会议召开，强调5G与实体经济融合的重要性。
• 5G套餐政策：联通取消量限速流量套餐，推出畅爽冰激凌放心用版套餐，资费优惠为3元/GB或5元/GB。
• 5G设备部署：联通在北京大兴新机场部署5G网络，采用5GLampSite技术实现快速覆盖。

海外5G进展

• 俄罗斯：计划使用4.4-4.99GHz频段建设5G网络。
• 莫斯科：高通将在莫斯科测试并部署5G毫米波网络，为欧洲第一张。
• 其他国家：Drei携手中兴通讯在奥地利推出5G网络；沃达丰在爱尔兰商用5G；Mytel在缅甸开展5G试验，采用华为设备。

重点推荐公司

投资建议

• 中国联通：重点推荐，建议关注其共建共享进展及5G套餐带来的ARPU改善预期。
• 中兴通讯：重点推荐，受益于5G加速及全球市场拓展。
• 烽火通信：重点推荐，承载网景气持续，受益于SA网络建设。
• 其他推荐：和而泰、数据港、海能达、光环新网等公司，均受益于5G建设及应用落地。

风险提示

1. 中美贸易关系的不确定性：可能影响云计算及通信设备的跨国合作。
2. 5G发展不及预期：若5G建设进度滞后，将影响产业链相关企业的业绩表现。

评级说明

• 行业评级：通信行业评级为“增持”，基于5G投资规模及应用前景。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持等，基于公司业绩表现及未来增长潜力。

总结

报告强调了5G在通信行业中的核心地位，指出联通在5G建设及应用方面取得显著进展，并提出共建共享、资费优化、产业互联网等关键策略。重点推荐中兴通讯、烽火通信等设备商，同时关注中国联通在5G商用及网络建设中的表现。整体来看，5G建设及应用将推动通信行业持续增长，带来投资机会。