通信行业专题报告_共建共享方式预判及影响测算_13页_1mb

通信行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于5G建设背景下，运营商共建共享模式的推进及其对行业的影响。报告指出，5G建设面临资本开支压力和市场推广需求，促使运营商积极探索共建共享的新模式。尽管共享共建在4G时代已有实践，但在5G时代，由于技术统一和市场驱动，其实施动力更强。

主要观点

• 共建共享的必要性：5G建设投入大、周期长，共享共建有助于降低资本开支，提升资源利用率，加快网络部署。
• 政府推动：5G被视为新型信息基础设施，具有显著的外部性，政府不会大幅限制共建共享的推进。
• 运营商立场：运营商仍以自主建网为核心竞争力，共享共建仅在局部地区实施，不会完全放弃自建。
• 技术可行性：共享共建受限于设备兼容性、站址分布、频谱资源等因素，真正可共享的基站比例有限。
• 市场规模影响：共建共享将导致基站数量减少20%-30%，但设备和运营费用将提升15%，同时广电加入将带来10%的增量需求，整体市场规模变化不大。

关键信息

1. 5G加速和资本开支压力

• 市场热点：共享共建成为市场关注的焦点，中国联通和中国电信在中期业绩会上多次提及。
• 技术基础：5G制式统一为共享共建提供了技术基础，尤其是电信和联通的频谱资源相近，易于共享。
• 资本压力：5G基站建设成本高、密度大，运营商面临较大的资本开支压力，共享共建有助于缓解这一压力。

2. 共建共享推进力度的判断

• 政府层面：5G建设对经济增长有显著带动作用，政府不会大幅限制共享共建。
• 运营商层面：网络是核心竞争力，运营商不会完全放弃自主建网，共享共建将局限于特定区域。
• 技术层面：共享共建受限于设备兼容性、频谱资源、站址分布等因素，真正可共享的基站比例有限。

3. 共建共享方案解析

• 方案一：电信和联通共建共享，中移动单独组网。技术上可行，且为工信部重点考虑的方案之一。
• 方案二：三大运营商合建一张5G网。可能性最低，因运营商利益冲突大。
• 方案三：按地域划分，分别独立建网。存在资产划分、系统兼容性等难题，可行性较低。
• 方案四：边远地区共建共享。由于边远地区网络覆盖成本高，共建共享可显著降低成本，边际效用最大。

4. 5G市场规模影响

• 一减两增：共享共建将减少基站数量20%-30%，但设备和运营费用提升15%，广电加入带来10%的增量需求。
• 整体影响：共建共享对通信行业整体影响在-5%到-8%之间，影响有限。

投资建议

• 推荐标的：继续推荐5G龙头标的：中国铁塔、中兴通讯。
• 中国铁塔：受益于共享共建带来的租赁费用提升，以及跨行业应用拓展带来的新客户增长。
• 中兴通讯：受益于设备价格提升和5G建设超预期带来的基站需求增长。

风险提示

• 运营商共享共建方案与实施力度超市场预期。
• 提速降费背景下，运营商资本开支压力增大，可能被迫加大共享共建程度。

数据来源

• Wind
• 财通证券研究所
• 中国信通院

投资评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：中国铁塔（增持）、中兴通讯（增持）