20190909-申港证券-通信行业研究周报：5G建设初启_共建共享影响几何_17页_1mb

5G建设初启共建共享影响几何

核心内容总结

随着传统通信业务市场趋于饱和，流量红利快速消退，运营商面临降本增效压力，5G建设成为推动业绩增长的关键。为提高5GCAPEX效能，中国联通与中国电信已开始探索共建共享方案，而中国移动则采取独立组网策略。

共建共享方案有助于降低TCO（Total Cost of Ownership），在4G时代已有30个运营商采用，其中21个最终收购或合并。联通与电信在5G频谱划分上相近，均在3.5GHz左右，具备技术合作基础。双方预计采用共享载波方案，以降低成本和功耗，同时保证各自独立用户管理和计费。

主要观点

• 共建共享势在必行：运营商需通过共建共享提高5G投资效能，降低建设成本。
• 方案选择：共享载波方案可能性更高，可支持两家运营商共享小区，而独立载波方案则需要更复杂的设备支持。
• 区域划分：联通与电信可能采取南北分治的建设与运维模式，以实现资源合理分配和覆盖优势互补。
• 投资影响：共建共享对5G总体CAPEX影响不大，但对建设进度有重要影响。2019年建设不受共建共享影响，2020年方案明确后将加快网络覆盖。
• 行业前景：长期看好5G相关产品的成长逻辑，包括中兴通讯、烽火通信及上游供应链企业。

关键信息

• 5G频谱划分：

  • 中国电信：3400-3500MHz，100M
  • 中国联通：3500-3600MHz，100M
  • 中国移动：2515-2675MHz（160M）和4800-4900MHz（100M）

• 共享方案类型：

  • 独立载波方案：基站支持双载波，各运营商独立使用频谱，网络性能好，但建设成本高。
  • 共享载波方案：基站支持单载波，运营商共享小区，建设成本低，但需协调空口资源分配。

• 组网架构：

  • NSA（非独立组网）：需与4G锚点基站配合，目前联通与电信仅在20%区域使用相同厂家设备。
  • SA（独立组网）：5G网络全面独立于4G，共建共享方案将大幅简化。

• 投资策略：

  • 长期看好5G发展逻辑，认为国内未来基站需求和CAPEX增长有望得到保障。
  • 推荐关注：中兴通讯、烽火通信、沪电股份

• 风险提示：

  • 共建共享方案未明确，可能拖慢建设进度。
  • 运营商CAPEX不及预期。
  • 市场竞争加剧。

行业表现

• 本周市场回顾：

  • 申万通信指数上涨11.29%，位列申万28个一级行业涨幅榜第1位。
  • 通信板块TTM市盈率为45.32倍，位列第3位。

• 个股表现：

  • 涨幅前五：新易盛、深桑达A、天孚通信、博创科技、中际旭创
  • 跌幅前五：*ST信威、*ST新海、盛洋科技、金亚科技、三峡新材

行业新闻

• LG显示：成功测试韩国制造氟化氢并应用于生产线。
• 中兴通讯：与中冶南方自动化签署5G战略合作协议。
• GSMA预测：2025年全球过半5G连接来自亚太，中国将成为最大5G市场。
• 华为：已获50多个5G商用合同，发货超20万站。
• 三星：发布Exynos980，首款集成5G的8nm芯片。
• 诺基亚：推出液冷方案以应对5G高功耗问题。

重点公司动态

• 烽火通信：可转债获批，总额30.88亿元。
• 鹏博士：股权结构调整，不改变实际控制人。
• 天源迪科：董事减持550.72万股。
• 梦网集团：与高灯科技签订战略合作协议，提供担保。
• 星网锐捷：使用闲置资金购买结构性存款。
• 金卡智能：重大中标与股份减持。
• 中国联通：回购注销726.2万股限制性股票。
• *ST高升：重大诉讼程序终结。
• 凯乐科技：解除质押与权益变动。
• 中际旭创：现金管理与权益变动。
• 盛路通信：募投项目变更，股份减持。
• 通鼎互联：收购UTS完成，成为其第一大股东。

投资评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持

分析师简介

曹旭特，分析师，SAC执业证书编号：S1660519040001，负责本报告内容。

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