20190818-万联证券-通信行业周观点：联通5G开支不变，探寻共建共享新模式_10页_445kb

通信行业周观点总结（08.12-08.16）

核心内容

本周通信行业整体表现优于大盘，申万通信板块上涨3.34%，排名行业第5位。通信行业估值处于十年均值附近，具备中长期向好的逻辑基础。5G建设持续推进，行业整体投资热度不减，重点公司业绩表现分化，部分企业因成本控制和技术创新获得市场关注。

主要观点

1. 联通维持5G开支不变，推动共建共享模式

• 背景：中国联通发布2019年半年度报告，显示其在5G开支上保持稳定，全年5G资本开支预计不超过580亿元，今年维持80亿元不变。
• 策略：联通与电信合作采用“共建、共享”模式，各自维护基站、经营客户群；与中移动则探讨漫游合作方式。
• 意义：5G技术标准高度统一，运营商难以差异化，共建共享有助于降低成本，提高资源利用效率，不影响5G整体投资节奏。

2. 中国移动推动Open-WDM技术方案

• 技术方案：Open-WDM为半有源系统，包括AAU彩光模块、AAU侧无源波分复用器、DU侧有源WDM设备，用于5G前传网络。
• 优势：
  • 节省光纤资源；
  • 提供管理维护能力；
  • 实现集中统一采购光模块；
  • 增强盈利空间。
• 预期：Open-WDM有望成为中国移动5G基站部署的主流方案。

3. 中国电信部署全球首个5G SA试商用网络

• 进展：中国电信在广东完成全球首个基于IPv6和云网融合架构的5G SA试商用网络部署，实现与4G的互操作。
• 意义：这是5G SA商用的关键基础，推动云网融合，加速5G SA全面商用。

关键信息

5G建设与行业展望

• 中国在全球5G部署中处于领先地位，自主话语权增强。
• 5G建设持续推进，行业中长期向好逻辑不变。
• 5G技术标准统一，共建共享模式有助于成本节约。

估值与市场表现

• 当前通信板块PE（TTM）为38.33倍，低于过去十年均值42.97倍，仍有修复空间。
• 本周通信板块上涨3.34%，跑赢沪深300指数。
• 年初至今通信板块上涨11.22%，在申万一级行业中排名第16位。

个股表现

• 涨幅前五：*ST凡谷、盛路通信、新易盛、纵横通信、瑞斯康达。
• 跌幅前五：*ST信威、*ST北讯、中富通、东方通信、华讯方舟。

重点公司动态

• 富通鑫茂：中标中国电信室外光缆集中采购项目，预计中标金额约1.03亿元。
• 天邑股份：中标中国电信数字光纤直放站集中采购项目，中标金额约4822万元。
• 共进股份：上半年净利润同比增长201.62%，毛利率提升。
• 天孚通信：海外销售增长显著，净利润同比增长42.38%。
• 亿联网络：上半年销售收入和净利润均实现大幅增长，超出预期。
• 光环新网：上半年营业收入和净利润均同比增长，表现良好。
• 中兴通讯：上半年利润总额同比增长，但EBITDA为负，需关注其扭亏情况。
• 星网锐捷：上半年业绩稳步增长，净利润同比增长。

投资建议

风险提示

• 5G建设不达预期：若5G建设进度不及预期，将影响相关企业的业绩表现。
• 中美贸易摩擦加剧：部分企业依赖国外光电芯片，若贸易摩擦加剧，可能影响供应链稳定性。

总结

通信行业本周整体上涨，显示出对5G建设的持续乐观。中国联通通过维持5G开支不变并探索共建共享模式，有效控制成本，增强财务实力；中国移动推动Open-WDM技术方案，优化采购流程，提升盈利能力；中国电信则在5G SA部署上取得重要进展，为全面商用奠定基础。尽管存在一定的风险因素，但行业整体仍具备中长期向好的逻辑，建议重点关注光通信和通讯设备领域的龙头企业。