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东软教育2022年半年度总结

核心内容概览

东软教育在2022年上半年实现了显著的业绩增长，展现出强劲的盈利能力与内生增长能力。公司收入达到7.4亿元，同比增长24.4%；毛利率提升至47.0%，同比增长3.9个百分点；经调整归母净利润为2.3亿元，同比增长89.5%。公司维持买入评级，目标价为6港元，较现价有47%的上涨空间，对应2022年8倍预测市盈率。

主要财务表现

收入与利润

• 营业收入：2022年上半年为7.4亿元，同比增长24.4%。
• 毛利率：47.0%，同比增加3.9个百分点。
• 经调整归母净利润：2.3亿元，同比增长89.5%。
• 每股收益（EPS）：0.61元（2022E），预计2023E和2024E分别为0.76元和0.92元。

预测数据

资产与负债情况

• 资产总计：预计2022E为533.1亿元，2024E为682.2亿元。
• 负债合计：预计2022E为351.9亿元，2024E为417.0亿元。
• 股东权益合计：预计2022E为181.2亿元，2024E为265.2亿元。

现金流

• 经营活动现金流：预计2022E为100.6亿元，2024E为141.7亿元。
• 投资活动现金流：预计2022E为-129.2亿元，2024E为-387亿元。
• 融资活动现金流：预计2022E为2亿元，2024E为-247亿元。
• 现金净变动：预计2022E为-289亿元，2024E为783亿元。

各项业务表现

• 全日制高教业务：收入5.8亿元，同比增长23.4%，占比78.0%，学生人数达4.5万人，同比增长16.4%。
• 继续教育业务：收入0.66亿元，同比增长13.5%，占比8.9%。
• 教育资源与数字工场业务：收入0.97亿元，同比增长40.0%，占比13.1%。其中教育资源业务收入0.69亿元，同比增长115.9%；数字工场业务收入0.28亿元，同比下降24.6%。

办学规模与校园建设

• 截至2022年6月30日，全日制高教在校学生人数达4.5万人，同比增长16.4%。
• 2022/2023学年学额1.7万，同比增长6.1%。
• 学校容量达5.8万个床位，利用率达78%。
• 近几年持续扩建校园，进一步提升办学能力。

业务拓展与合作

• 与65所院校开展专业共建或产业学院共建合作，其中3/4以上为公办院校。
• 专业共建项目超过250个，覆盖1.8万名学生，学生数量同比增长35%。

公司评级与投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：6.0港元
• 现价（2022-09-15）：4.1港元
• 预期收益率：未来6个月投资收益率预期为15%以上。

风险提示

• 政策风险
• 疫情恶化风险

股东结构

• 刘积仁：69.7%
• 其他股东：30.3%

联系方式

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  • 香港：2213 1888
  • 国内：4008695517

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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规范性披露

• 分析员及其有联系者未担任公司董事或高级职员。
• 未拥有公司财务权益，且公司财务权益占比低于1%。

公司评级体系

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