20250401-国盛证券-东软睿新集团-09616.HK-教育+医养协同创收新高_高分红彰显发展信心_3页_789kb

报告摘要

东软睿新集团（09616.HK）总结

核心内容概述

东软睿新集团（09616.HK）在2024年实现了营收和净利润的稳健增长，展现出良好的发展态势。公司通过教育与医养协同发展的战略，进一步拓展了业务边界，为未来增长奠定了基础。同时，公司拟派发末期股息，显示其对股东回报的重视。

财务表现

营收与利润

2024年营收：同比增长13.1%，达到20.42亿元人民币。
经调整归母净利润：同比增长8.3%，达到4.64亿元人民币。
毛利率：同比下降0.5个百分点至47.4%。
净利率：经调整后同比下降0.9个百分点至22.8%。

股息与估值

末期股息：每股38.8港仙，分红率53.9%，股息率12.3%。
估值指标：2024年P/E为3.42倍，P/B为0.69倍。预计2025-2027年P/E分别为4.27倍、3.61倍、3.24倍。

业务发展

学历职业教育

营收增长：2024年全日制高等学历教育业务营收同比增长11.8%，达到16.26亿元。
招生情况：2024/2025学年新生报道人数超2.0万人，同比增长3.5%；在校生总人数达5.82万人，同比增长2.3%。
学费增长：2024/2025学年平均学费达2.51万元，同比增长1.75%。
专业建设：截至2024年，三所大学合计获批25个一流本科专业建设点，其中8个为国家级建设点，数量领先于所在省份民办高校。
校园利用率：提升3.5个百分点至97.3%。

教育资源输出

业务拓展：基于4S服务模式，打造全方位数字化教育产品矩阵，已应用于700+家院校。
合作院校：包括30+所中国“双一流”建设高校和60+所中国职业教育“双高计划”建设学校。
收入增长：2024年教育资源输出业务收入约2.21亿元，同比增长14.9%。

终身教育服务

整体表现：2024年终身教育服务营收同比下降12.3%，主要受2C端个人培训市场需求放缓影响。
2B端表现：保持增长，公司已取得80余项培训资质，为全国94家机构实施193个培训项目。
2C端覆盖：线下覆盖学员超4.1万人，东软教育在线及东软IT云学堂注册用户达230余万人。
国际教育：2024年国际教育项目招生近1000人。

医养生态布局

医养协同：公司通过收购东软健康医疗管理有限公司及其附属机构，初步构建了医养生态。
附属机构：心血管病医院（2022年开诊）、口腔医院（2023年开诊）、颐养院（2024年运营）。
运营成果：心血管病医院门诊接诊超4.4万人次，住院与手术量超6000人次；口腔医院门诊接诊1.2万人次；颐养院入住率达75%。
新增容量：2025年健康医疗科技园公寓项目竣工后，预计新增校园容量约6000张床位。
教育与医疗结合：医院及疗养院将作为学生的培训基地，提供实务训练与实习机会，完善老年康养与教育布局。

投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为4.78亿元、5.65亿元、6.29亿元，同比增长2%、18%、11%。
成长性：公司通过教育与医养协同，有望打造第二业绩增长曲线。

风险提示

业务拓展风险：新业务盈利能力可能不及预期。
招生风险：招生人数增长可能不及预期，影响业务发展。

财务结构分析

资产负债表

资产总计：2024年达到73.55亿元，预计2027年将增长至99.66亿元。
负债合计：2024年达到50.41亿元，预计2027年将增长至59.8亿元。
资产负债率：2024年为68.5%，预计2027年将降至60.0%。
净负债比率：2024年为62.2%，预计2027年将降至4.0%。

现金流量表

经营活动现金流：2024年为0亿元，预计2025年将回升至10.19亿元。
投资活动现金流：2024年为0亿元，预计2025年将为-43.4亿元。
筹资活动现金流：2024年为0亿元，预计2025年将为2.6亿元。
现金净增加额：2024年为0亿元，预计2025年将增长至6.12亿元。

主要财务比率

成长能力：营收增长率从2023年的16.6%降至2024年的13.1%，预计2025年将回升至12.6%。
获利能力：毛利率从47.9%降至47.4%，预计2025年将降至46.0%。
ROE：从2023年的20.9%降至2024年的20.2%，预计2027年将降至15.8%。
ROIC：从2023年的10.3%降至2024年的9.9%，预计2027年将回升至9.5%。

总结

东软睿新集团在2024年实现了营收与净利润的稳健增长，尤其在学历职业教育和医养生态布局方面表现突出。公司通过产教融合和数字化教育产品矩阵的建设，提升了业务的多元化和增长潜力。尽管终身教育服务因市场需求放缓有所下滑，但2B端业务仍保持增长，为公司未来提供支撑。公司拟派发高股息，显示其对股东回报的信心。预计未来三年公司将继续保持增长态势，打造第二业绩增长曲线。

展开完整摘要