20160404-华创证券-大类资产配置周报_联储加息的平衡之术_14页_907kb

报告摘要

大类资产配置周报总结

核心内容

本周周报聚焦于美联储政策动向、全球宏观经济数据以及主要资产市场的表现，分析了联储加息的潜在路径及影响因素。重点在于解读耶伦的“鸽派”言论对美元指数、美股、金价等市场的影响，并探讨全球经济放缓、金融市场动荡对美国经济的制约。

主要观点

美联储加息路径受制于全球经济环境
- 联储在低利率环境下应对经济下行的手段有限，主要依赖前瞻指引和量化宽松等非常规政策。
- 尽管美国就业市场和通胀有所改善，但资本支出和企业信心仍疲软，主要受海外经济放缓和美元升值的抑制。
- 联储正努力修正与市场在加息路径上的预期偏差，强调市场预期调整对稳定经济的作用。
- 未来加息路径需关注全球经济变化，4月加息概率较低，6月是否加息取决于美就业市场和通胀的持续改善，以及中国经济和油价走势。
美元指数与汇率市场
- 耶伦的“鸽派”言论导致美元指数上周下跌1.77%。
- 美元兑日元下跌1.25%，日元因日本经济数据疲软和央行内部分歧而上涨。
- 欧元兑美元上涨2.08%，受欧元区CPI数据略超预期和耶伦言论提振。
- 英镑因退欧风险持续承压，涨幅仅为0.66%。
- 人民币兑美元上涨296bp，央行首次披露外汇远期头寸，显示政策透明度提升。
大宗商品市场
- 铜价下跌3.41%，金价小幅上涨0.17%，受耶伦言论和非农数据影响。
- 原油价格大幅下挫，WTI下跌6.6%，布伦特下跌3.97%。多哈会议达成冻产协议，但市场仍对油价走势持谨慎态度。
- 美国原油库存连续上升，钻井数连续下降，显示供应端变化。
股票和债券市场
- 美股上涨，道指涨1.47%，纳指涨3.12%，标准普尔500指数涨1.75%。
- 美债收益率下行，市场对加息预期降温。
- 欧股表现分化，富时泛欧绩优300指数微涨，而德国DAX30指数下跌1.71%。
- 欧债收益率普遍下降，显示市场对欧元区经济前景的担忧。

关键信息

美联储加息预期：4月加息概率较低，6月需关注美就业市场和通胀是否持续改善，同时留意全球经济变化和油价走势。
美国非农数据：3月非农就业人口增加21.5万，好于预期，但制造业和矿业就业仍在减少。
欧元区经济数据：3月CPI初值同比-0.1%，核心CPI同比1%，略超预期，但通缩阴影仍未消退。
日本经济数据：2月家庭支出同比上升1.2%，但零售销售同比仅0.5%，显示经济复苏乏力。
市场情绪：股市上涨，债市走强，波动率指数VIX下跌，反映市场风险偏好上升。

附录

附一：上周主要经济数据
- 美国：非农数据好于预期，但制造业和矿业就业仍疲软。
- 欧元区：CPI数据略超预期，但核心通胀仍疲软。
- 日本：家庭支出改善，但零售销售和失业率数据不佳。
- 英国：退欧风险持续影响英镑表现。
附二：本周主要经济数据
- 美国：工厂订单、耐用品订单、贸易帐等数据待公布。
- 欧元区：工业产出、制造业产出等数据将提供进一步指引。
- 日本：领先指标、贸易帐等数据公布，可能影响市场预期。
- 英国：失业率、工业产出等数据将提供对经济前景的进一步评估。

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