20170504-兴业研究-评FOMC_5月议息会议_经济前景乐观_6月加息可期_11页_907kb

2017年5月4日 汇率报告总结

核心内容

2017年5月3日，美联储FOMC会议维持联邦基金利率上限在1%不变，未进行加息。会议声明强调“经济放缓只是暂时的，未来经济仍将温和扩张”，显示美联储对经济前景的信心，提振了美元指数，导致黄金价格下跌。

主要观点

• 经济前景乐观：FOMC声明对第一季度经济放缓作出回应，认为其为暂时现象，未来经济将继续温和增长。市场对此反应积极，美元指数走强，黄金受挫。
• 通胀回升预期：尽管3月核心PCE略低于预期，但受益于去年OPEC减产带来的基数效应，若下半年原油价格稳定在45至50美元/桶，核心PCE有望继续接近2%的长期目标。
• 薪资增长推动消费：薪资增速稳定在2%以上，推动了美国国内消费，进而带动经济增长。薪资增长是经济复苏的关键因素之一。
• 6月加息概率高：市场预期美联储将在6月14日进行今年第二次加息，联邦基金利率期货隐含的加息概率已超过90%。
• 财政政策影响货币政策：特朗普政府推进税改、基建等法案，若能在7月底前通过，将增强经济增长预期，可能促使美联储加快加息和缩表进程。反之，若财政政策受阻，则加息节奏可能放缓。
• 美元指数走势判断：中长期来看，美元指数仍将维持相对强势，但要再创新高难度较大，全年预计在95至105区间波动。

关键信息

• 利率决策：维持联邦基金利率在1%不变，无人投反对票。
• 经济数据支持：4月ADP就业数据和ISM服务业PMI均好于预期，为美元升值提供支撑。
• 通胀与油价：核心PCE与原油价格走势密切相关，油价稳定将有助于通胀回升。
• 薪资与消费关系：薪资增长带动消费，形成良性循环，是经济复苏的重要推动力。
• 市场预期：6月加息概率超过90%，美元指数可能阶段性升值。
• 政策风险：若财政政策未能通过，可能影响美联储加息节奏。
• 技术分析：美元指数需突破99.8和100.8的阻力位，才能重回上升趋势。

后市展望

• 短期：美元指数可能因6月加息预期而阶段性走强，黄金和美国国债收益率可能承压。
• 中期：若特朗普政府成功推动税改和基建法案，将增强经济增长预期，推动美联储加快加息和缩表。
• 长期：美元指数仍将保持相对强势，但年内创新高可能性较低，预计全年在95至105区间震荡。

图表参考

• 图表1：美元指数走势
• 图表2：伦敦现货黄金价格
• 图表3：美国10年期国债收益率
• 图表4：标普500指数
• 图表5：USDCNH汇率
• 图表6：FOMC声明对比
• 图表7：核心PCE与原油价格同比
• 图表8：失业率与薪资关系
• 图表9：核心PCE与非农薪资
• 图表10：GDP与消费关系
• 图表11：消费与薪资关系
• 图表12：联邦基金利率隐含加息概率
• 图表13：美元指数日线走势

结论

本次FOMC会议传递出积极信号，显示美联储对经济前景的信心。市场普遍预期6月将进行第二次加息，美元指数有望阶段性反弹。然而，年内美元指数再创新高的难度较大，整体走势仍受制于美联储加息节奏、财政政策进展及海外经济复苏情况。投资者应密切关注相关政策动态及经济数据，以判断美元的中长期走势。