20180507-长城证券-食品饮料周报2018第18期_合理预期_稳中布局_12页_869kb

食品饮料行业周报2018第18期总结

核心内容

本报告为长城证券于2018年5月7日发布的食品饮料行业周报，分析师赵浩然提出“合理预期，稳中布局”的投资策略，认为在外部环境不确定的背景下，食品饮料行业仍具备配置价值。

主要观点

• 行业表现：食品饮料板块在2018年5月2日至4日期间上涨1.7%，跑赢沪深300约1.3个百分点，排名申万28个子行业第4位。
• 子行业表现：啤酒、白酒、调味发酵品子行业表现较好，涨幅分别为3.4%、3.4%、2.7%。
• 个股表现：克明面业、重庆啤酒、口子窖等个股涨幅领先；海南椰岛、黑芝麻等跌幅居前。
• 投资建议：建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包等业绩稳健、估值合理的标的。
• 二季度策略：关注逻辑清晰、业绩可验证的公司，包括一线龙头白马估值回落、前期涨幅不大但符合消费趋势的大众品，以及二季度业绩可能显著提升的品种。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

贵州茅台

• 1Q18业绩符合预期，发货量7500-7700吨，系列酒加速增长推动营收增长31%。
• 预收款下降是经销商严格执行当月打款政策所致。
• 费用率下降，净利率提升约3pct至52.28%。
• 全年营收、净利预计增长30%、40%。

伊利股份

• 1Q18营收增长主要因节日错配、渠道下沉、产品结构优化。
• 毛利率同比提升0.9pct至38.8%，销售费用率同比上升1.7pct。
• 全年收入增速可达15%，净利增速预计达22%。
• 行业竞争趋于理性，公司持续强化品牌与渠道优势。

中炬高新

• 1Q18调味品营收增长7%，但受17年提价影响，基数效应明显。
• 渠道库存较低，部分商品缺货，预期可向上修复。
• 品类拓展+全国扩张+渠道完善，预计全年收入增长13%-15%。
• 毛利率与净利率仍有上升空间。

桃李面包

• 1Q18实现营收21%、利润52%增长，主要得益于新市场开拓、旧市场深耕、提价与结构升级。
• 东莞工厂产能利用率提升，预计华南地区实现盈亏平衡。
• 全年收入有望持续增长20%以上，净利增速预计达30%。

个股调研更新

• 千禾味业：1Q18营收不达预期，主因17年提价及经销商提前备货，终端销售与发货增速不匹配。
• 伊利股份：二季度以新产品铺设为主，推广植选、对唤醒源铺货，费用环比增加，但整体表现平稳。

重大事项点评

• 海天：冠名综艺节目《跨界歌王》，加强品牌教育，未来广告费用可能维持高位。
• 古井贡酒：主力产品提价，终端零售价调高，反映品牌战略升级。

上游数据

• 奶价：一季度进口婴幼儿配方奶粉增长16.5%，价格上升8.2%；国内生鲜乳价格同比下降0.9%。
• 猪肉价：5月4日价格同比下降29.4%，预计全年稳中有降。
• 大麦进口：2018年3月进口大麦价格同比上升20%，数量上升21.1%，预计进口大麦价格仍将上行。
• 豆粕：4月18日价格同比上升3%，未来可能受中美贸易战影响而上升。
• 白糖：柳糖价格同比下降15.4%，白砂糖零售价同比上升4.6%，预计长期价格偏弱。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力与行业景气度。
• 食品安全风险：对行业声誉与股价构成潜在威胁。

投资组合建议

• 优选标的：贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。
• 选股思路：
  • 一线龙头白马估值回落，具备配置价值。
  • 寻找前期涨幅不大、被市场忽视且符合消费趋势的大众品。
  • 关注二季度业绩可能显著提升的品种。

行业要闻

• 进口婴幼儿配方奶粉：一季度增长16.5%，价格上升8.2%。
• 江小白收购重粮酒业：成交价7813万元，推动品牌扩张。
• 古井贡酒提价：主力产品零售价上调，反映品牌升级。
• 燕麦草进口：一季度下降5.83%，到岸价268.05美元/吨。

其他信息

• 研究报告：近一月发布多份研究报告，涵盖行业周报、策略报告、公司点评等。
• 重大事件备忘录：记录了5月8日至31日期间多家公司的股东会、限售解禁等重要事件。
• 研究员承诺：赵浩然承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，版权属于长城证券，未经许可不得复制、发布或引用。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

联系信息

• 分析师：赵浩然，0755-83511405，zhaohaoran@cgws.com，执业证书编号：S1070515110002
• 研究助理：王语嫣，0755-83515597，wangyuyan@cgws.com，从业证书编号：S1070117100033
• 深圳联系人：李双红、程曦、黄永泉、终驛
• 北京联系人：赵东、王媛、褚颖、王耽棋、张羲子
• 上海联系人：谢彦蔚、张溪钰、徐文婷、吴曦