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食品饮料行业周报总结（2018年05月02-04）

核心内容概述

本报告分析了2018年5月2日至5月4日期间食品饮料行业的整体表现，重点聚焦白酒和大众消费品板块。报告指出，食品饮料板块整体呈现加速增长态势，景气度持续向上，尤其在白酒和大众品领域表现突出。当前时点，行业龙头公司处于底部区域，具备投资吸引力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 食品饮料板块在2018年5月2日至4日期间上涨1.73%，跑赢上证综指1.44个百分点，在申万28个子行业中排名第4。
• 涨幅前三为啤酒（3.44%）、白酒（3.40%）、调味发酵品（2.66%）；跌幅前三为乳品（-4.69%）、其他酒类（-2.19%）、肉制品（-1.12%）。

2. 白酒板块分析

• 白酒行业表现强劲，高端酒销量增速略有减缓，但收入和利润增速下降，次高端收入端明显加速，利润增速基本与收入持平，主要受消费税影响。
• 中端酒收入增速不快，但利润增速快于收入，受益于结构升级。低端酒（如牛栏山）因全国化扩张而快速增长。
• 2018年高端酒价格贡献将大于销量，次高端仍以销量增长为主。预计白酒板块未来将由业绩和基本面驱动，股价有望创新高。

3. 大众消费品表现

• 乳制品行业收入持续回暖，伊利等重点公司收入同比增长13.53%，盈利能力保持稳健，尽管原料价格上涨，但通过结构升级和促销方式消化成本。
• 调味品行业保持高景气，收入和利润均快速增长，2017Q4+18Q1收入同比增长12%。
• 啤酒行业收入表现平淡，但盈利能力有所回升，亏损大幅减亏。
• 肉制品行业龙头公司销量和盈利改善，主要得益于猪价下跌和内部管理优化。

关键信息

1. 估值与溢价

• 当前食品饮料板块2018年动态PE为23.84x，溢价率80%，环比上升3.8%。
• 白酒板块动态PE为23.05x，溢价率74%，环比上升3.7%。
• 部分食品公司如海天、桃李估值已超过30x，但考虑到行业格局和长期逻辑，仍具布局价值。

2. 成本变动

• 主产区生鲜乳平均价为3.45元/公斤，同比下降0.90%，环比持平。
• 2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨，同比下降0.32%，环比下降3.97%。
• 生猪价格10.70元/公斤，同比下降29.70%，环比下降0.93%；猪肉价格20.28元/公斤，同比下降21.88%，环比下降1.55%。

3. 个股表现

• 涨幅前三为克明面业（12.83%）、重庆啤酒（12.31%）、恒顺醋业（10.66%）。
• 跌幅前三为龙力生物（-14.19%）、海南椰岛（-12.82%）、黑芝麻（-8.18%）。

4. 重点推荐

• 白酒：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业；关注今世缘、古井贡酒等。
• 大众品：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品、海天味业、桃李面包。

5. 大宗交易与沪深港通情况

• 贵州茅台在5月2日至4日期间出现大宗交易，成交净买入变化为3.83亿元。
• 五粮液和洋河股份在深股通中表现活跃，分别净买入8.19亿元和1.77亿元。
• 伊利股份在沪股通中出现净卖出，共2.60亿元。

重要公告及新闻

• 广泽股份拟非公开发行募集资金11亿元，用于奶酪加工建设项目。
• 舍得酒业拟投资设立全资子公司，加强营销。
• 星湖科技股东拟减持9500万股，占公司总股本14.72%。
• 好想你、恒顺醋业、桃李面包等公司使用闲置资金购买理财产品。
• 茅台品牌瘦身成果显著，清理163个品牌、2068款产品，保留51个品牌、321款产品。
• 洋河梦之蓝·手工班获“世界之星”包装奖。
• 泸州老窖特曲60版累计销售15亿，零售价498元。

市场表现与历史规律

• 食品饮料行业在2018年5月2日至4日跑赢申万A指1.2个百分点。
• 从历史规律看，食品饮料板块在二季度通常取得相对收益，2018年二季度已有相对收益，白酒和大众品均表现较好。
• 在白酒景气上升周期中，每一次茅台提价后，股价会经历阶段性调整，但景气延续则最终创新高。

结论与建议

• 投资建议：当前食品饮料板块龙头公司处于底部区域，具备吸引力，建议提前布局。
• 策略：坚守一线龙头，把握确定性；优选细分二线龙头，布局双击行情。
• 未来展望：行业增长更加良性，企业决策更理性，景气周期延长，复苏结果为分化，看好高品牌壁垒和强团队执行力的企业。

附录：图表与数据

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4-6：茅台、五粮液、国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 表1-14：各子行业数据、估值、成本变动、大宗交易等详细数据

总结字数：999字