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奥特维（688516）2021年年报点评总结

核心内容概述

奥特维在2021年实现了显著的业绩增长，成为光伏组件设备领域的龙头企业。公司年报数据显示，2021年营收达20.5亿元，同比增长79%；归母净利润达3.7亿元，同比增长139%，超预期。公司通过技术储备和多领域布局，持续提升盈利能力与市场占有率。

主要观点

• 业绩持续超预期：2021年公司营收与净利润均大幅增长，其中净利润增速高于营收增速，体现了公司运营效率的提升。
• 毛利率与净利率提升：2021年综合毛利率为37.7%，销售净利率为17.9%，扣非净利率为15.9%，均实现同比增长。Q4净利率提升显著，销售净利率和扣非净利率分别增长至23.3%和19.5%。
• 订单充足，业绩确定性强：截至2021年底，合同负债达11.4亿元，同比增长70%；存货为18.5亿元，同比增长44%。公司全年新签订单42.8亿元，同比增加61%，在手订单达42.6亿元，同比增加77%。
• 多领域布局，技术实力增强：公司已从光伏设备龙头向自动化平台公司转型，涉足半导体键合机、锂电设备、光伏单晶炉、烧结退火炉等多领域，技术储备丰富。
• 股权激励上调，彰显增长信心：2022年股权激励方案相较2021年上调业绩目标，预计2022-2024年扣非归母净利润分别为4.29亿元、6.25亿元、8.11亿元，同比增长分别为32%、46%、30%。
• 盈利预测上调，投资评级为“买入”：基于行业景气度和新领域拓展，公司2022-2024年归母净利润预测分别为5.5亿元、7.9亿元、11.0亿元，对应PE分别为34倍、24倍、17倍，上调“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

营收结构分析

• 光伏设备：2021年营收17.3亿元，占比84%，同比增长78%。
• 锂电设备：2021年营收0.96亿元，占比5%，同比增长181%。
• 改造及其他收入：2021年营收2.2亿元，占比11%，同比增长168%。

毛利率与费用率分析

• 综合毛利率：37.7%，同比提升1.6个百分点。
• 销售净利率：17.9%，同比提升4.4个百分点。
• 扣非净利率：15.9%，同比提升4个百分点。
• 期间费用率：17.3%，同比下降0.3个百分点，其中销售费用率下降0.5个百分点，管理费用率微降。

Q4单季表现

• 营收：6.2亿元，同比增长26%，环比增长23%。
• 归母净利润：1.4亿元，同比增长66%，环比增长68%。
• 扣非归母净利润：1.2亿元，同比增长56%，环比增长55%。
• 净利率：销售净利率23.3%，同比增长5.8个百分点；扣非净利率19.5%，同比增长3.8个百分点。

订单情况

• 2021年新签订单：42.8亿元，同比增长61%。
• 2021年底在手订单：42.6亿元，同比增长77%。
• 预计2022-2023年新签订单：56亿元、77亿元，同比增长分别为31%、38%。

技术拓展

• 半导体键合机：2022年4月6日获通富微电批量订单，标志着技术突破。
• 光伏单晶炉：2021年4月增资控股松瓷机电，10月中标宇泽半导体1.4亿元订单。
• 烧结退火一体炉：随着N型电池片（TOPCon）市场规模扩大逐步放量。
• SMBB超细焊丝多主栅串焊机：已获得知名光伏企业大额订单。
• 锂电设备：2021年中标蜂巢1.3亿元订单，标志着业务拓展。

风险提示

• 新品拓展不及市场预期。
• 下游扩产不及市场预期。

投资评级与展望

• 投资评级：上调为“买入”。
• 未来增长预期：2022-2024年归母净利润预计分别为5.5亿元、7.9亿元、11.0亿元，对应PE分别为34倍、24倍、17倍，显示估值持续下降，成长性良好。

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务预测表（现金流量表）

估值与财务指标

结论

奥特维凭借在光伏组件设备领域的领先地位和多领域技术拓展，2021年实现业绩超预期，毛利率和净利率稳步提升，订单充足，未来增长可期。公司正逐步向自动化平台公司转型，技术实力与市场拓展能力持续增强，盈利预测上调，投资评级为“买入”。