20220114-东吴证券-奥特维-688516.SH-2021年业绩预告点评_业绩预告超市场预期_组件设备龙头业绩高增_3页_364kb
报告摘要
奥特维2021年业绩预告点评总结
核心内容
奥特维于2022年1月13日发布2021年业绩预告，其业绩表现超市场预期，显示公司在光伏组件设备领域的强劲增长动力。公司作为串焊机龙头，受益于行业高景气和持续的技术迭代，预计2021年归母净利润为3.3-3.4亿元，同比增长110.2%-120.1%。同时，公司多领域布局，包括半导体键合机、硅片单晶炉和锂电设备，进一步拓展业务边界。
主要观点
业绩表现超预期
- 2021年Wind一致预期归母净利润为3.2亿元，奥特维实际预计为3.3-3.4亿元，同比增长110.2%-120.1%。
- Q4单季度归母净利润预计为1-1.1亿元，同比增长15%-33%，环比增长15%-34%。
- 公司作为组件设备龙头，受益于光伏行业高景气和下游扩产需求。
行业高景气与技术迭代
- 光伏行业持续高景气，推动组件设备市场需求增长。
- 串焊机更新周期缩短至1.5年，大尺寸组件（如182/210）渗透率提升将带来市场空间翻倍。
- 高精度串焊和HJT技术带来的硅片减薄需求，进一步提升设备需求。
多领域布局驱动成长
- 半导体键合机：公司获无锡德力芯首批订单，打破K&S垄断，凭借快速交付和低价优势抢占市场。
- 硅片单晶炉：通过增资控股松瓷机电进入硅片环节，中标宇泽半导体1600单晶炉项目，首次获得GW级订单。
- 锂电设备：中标蜂巢1.3亿元订单，产品线布局实现突破，成为公司新增长点。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | 每股收益(元/股) | P/E(倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 1144 | 51.7% | 155 | 111.6% | 1.57 | 120.04 |
| 2021E | 2025 | 77.0% | 335 | 115.6% | 3.39 | 55.67 |
| 2022E | 2897 | 43.0% | 505 | 50.8% | 5.12 | 36.92 |
| 2023E | 3684 | 27.2% | 663 | 31.2% | 6.72 | 28.14 |
估值分析
- P/E：从2020年的120倍降至2023年的28倍，显示市场对公司未来盈利的乐观预期。
- P/B：从2020年的17.12倍降至2023年的7.88倍，表明公司资产效率提升。
- EV/EBITDA：从2020年的71.30倍降至2023年的27.64倍，反映公司估值逐步合理化。
投资评级
- 维持“增持”评级，基于公司未来6个月相对大盘有望上涨5%-15%。
风险提示
- 新产品研发不及预期。
- 市场竞争加剧可能影响利润空间。
附：市场数据与财务指标
股价与市值
- 收盘价：189.00元
- 一年最低/最高价：57.63/269.88元
- 市净率：14.82倍
- 流通A股市值：9575.73百万元
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产(元) | 11.04 | 13.93 | 18.28 | 23.99 |
| ROIC(%) | 28.4% | 31.8% | 36.9% | 36.8% |
| ROE(%) | 14.3% | 24.4% | 28.0% | 28.0% |
| 毛利率(%) | 36.1% | 38.5% | 38.7% | 38.8% |
| 销售净利率(%) | 13.6% | 16.5% | 17.4% | 18.0% |
| 资产负债率(%) | 63.4% | 64.8% | 64.5% | 61.5% |
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