20211018-东吴证券-奥特维-688516.SH-1.4亿元单晶炉订单落地_组件设备龙头多领域布局驱动成长_7页_562kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

奥特维公司近期获得了一项重要的1.4亿元单晶炉订单，标志着其在光伏硅片设备领域的拓展取得实质性进展。该订单由控股子公司无锡松瓷机电中标，预计从2021年11月开始分批交付，是公司首次获得GW级单晶炉订单，对公司的成长具有重要意义。

主要观点

订单落地与市场拓展：
- 无锡松瓷机电中标宇泽半导体1600单晶炉项目，中标金额1.4亿元（含税），中标台数120台，对应产能约1.3-1.5GW，单台价格120万元。
- 松瓷机电具备全程自动化能力，可拉制12英寸N型晶棒，单晶炉生产场地已迁至无锡，预计未来产能将提升至100台/月。
- 松瓷机电的单晶炉单GW投资额约1亿元，为串焊机单GW投资额的4倍，显示公司设备延伸的市场潜力。
多领域布局驱动成长：
- 公司持续加码光伏、半导体和锂电设备领域，通过定增募资不超过5.5亿元，用于高端智能装备研发及产业化、科技储备资金、补充流动资金。
- 光伏设备方面，公司已延伸至硅片和电池片环节，2021年新增TOPCon电池设备项目投资。
- 半导体设备方面，公司已成功完成键合机内验证，并在客户端试用，预计2021年下半年将获得批量订单。
- 锂电设备方面，公司依托焊接技术切入行业，2020年获知名锂电公司订单，并计划加码电芯制造设备。
激励计划与业绩目标：
- 公司推出限制性股票激励计划，拟向471名员工授予56万股，价格为106元/股。
- 激励计划设定业绩目标，2021-2024年扣非净利润增长率分别为100%、180%、290%、370%，2020-2024年扣非净利润复合增长率达47%。
- 2021-2023年公司净利润预测分别为2.8/3.9/5.1亿元，对应PE分别为79/57/43倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

年度	营业收入（百万元）	同比增长（%）	归母净利润（百万元）	同比增长（%）	每股收益（元/股）	P/E（倍）
2020A	1,144	51.7%	155	111.6%	1.57	141.63
2021E	1,947	70.3%	280	80.0%	2.83	78.68
2022E	2,526	29.7%	387	38.2%	3.92	56.92
2023E	3,240	28.2%	511	32.2%	5.18	43.05

市场与财务指标

指标	数据（2021.10.18）
收盘价（元）	223.00
一年最低/最高价	57.63 / 257.64
市净率（倍）	18.76
流通A股市值（百万元）	11,298.35

资产负债表（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	2801	3432	4015	4674
非流动资产	178	400	597	861
资产总计	2980	3832	4612	5535
流动负债	1880	2495	2946	3434
负债合计	1890	2505	2956	3445
归属母公司股东权益	1090	1327	1656	2090

利润表（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	1144	1947	2526	3240
营业成本	731	1231	1589	2033
营业利润	179	321	444	588
归母净利润	155	280	387	511

现金流量表（单位：百万元）

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	153	192	359	406
投资活动现金流	-595	227	-242	-322
筹资活动现金流	528	-182	-58	-77
现金净增加额	84	237	59	7

重要财务与估值指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	1.57	2.83	3.92	5.18
每股净资产（元）	11.04	13.45	16.78	21.19
毛利率（%）	36.1%	36.8%	37.1%	37.3%
销售净利率（%）	13.6%	14.4%	15.3%	15.8%
P/E（倍）	141.63	78.68	56.92	43.05
P/B（倍）	20.19	16.58	13.29	10.53
EV/EBITDA（倍）	82.94	68.58	51.45	39.79