20211030-东吴证券-奥特维-688516.SH-2021年三季报点评_业绩超市场预期_多领域布局持续发力_7页_868kb

2021年三季报总结：业绩超预期，多领域布局打开成长空间

核心内容概览

公司2021年前三季度实现营业收入14.28亿元，同比增长119%；归母净利润2.28亿元，同比增长228%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长245%。业绩表现显著优于市场预期，公司作为组件设备龙头进入收获期，同时在多个领域持续布局，推动未来增长。

主要观点

1. 业绩高增长，受益于行业高景气与设备迭代

• 公司在2021年前三季度实现营收与净利润的大幅增长，主要受益于光伏行业高景气度及组件设备快速迭代。
• Q3营收5.05亿元，同比增长138%，环比下降9%；归母净利润0.85亿元，同比增长173%，环比下降8%。

2. 盈利能力显著提升，费用控制良好

• 综合毛利率38.1%，同比提升4.5个百分点；净利率15.6%，同比提升5个百分点。
• 前三季度期间费用率18.7%，同比降低2.8个百分点，其中销售费用率、管理费用率（含研发）分别下降0.8和2.2个百分点。
• Q3毛利率37.6%，同比提升6.7个百分点；净利率16.12%，同比提升1.4个百分点。

3. 在手订单充足，现金流显著改善

• 截至2021Q3末，公司存货16.3亿元，同比增长37%；合同负债10.8亿元，同比增长51%。
• 1-9月新签订单28.6亿元（含税），同比增长39%；其中Q3单季度新签订单10亿元。
• 在手订单36.3亿元，同比增长55%。
• Q3经营性净现金流为1.2亿元，同比增长98%，环比增长401%，主要受益于销售回款增加。

4. 多领域布局，打开成长空间

• 串焊机领域：公司持续受益于组件设备快速更新迭代，技术领先优势明显，未来有望充分受益于存量替代。
• 硅片设备领域：2021年4月增资控股松瓷机电，成功拉出12英寸N型晶棒，10月获宇泽半导体1.4亿元订单。
• 电池片设备领域：2020年10月收购无锡松煜，布局原子层沉积（ALD）、扩散、氧化、PECVD等设备，2021年6月新增TOPCon项目投资1亿元。
• 半导体键合机领域：2020年完成公司内验证，2021年初开始客户端试用，预计下半年有望获得批量订单。

关键财务数据

投资评级与预测

• 公司2021-2023年净利润预测分别上调至3.2亿元（+14%）、4.4亿元（+13%）、5.8亿元（+14%）。
• 对应当前股价PE为69/50/39倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 下游组件厂投资低于市场预期
• 行业竞争加剧
• 设备验收进度滞后可能导致存货减值损失

财务预测表（摘要）

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标