20220224-浙商证券-奥特维-688516.SH-奥特维点评_半年内再发股权激励彰显信心_上调考核目标_2021业绩超预期_5页_588kb

奥特维（688516）总结

核心内容

奥特维在2022年2月24日发布了新的股权激励计划，显示出公司对未来发展的强烈信心。同时，公司2021年业绩表现超预期，订单持续增长，为未来业绩提供坚实支撑。此外，公司正在积极布局光伏、半导体及锂电设备领域，多点开花，未来成长空间广阔。

主要观点

• 股权激励计划：公司半年内再次推出股权激励，拟授予95万股限制性股票，占股本总额0.96%，授予价格为110元/股。激励对象共850人，覆盖核心高管、技术人员等，占员工总数的39%。此次激励计划中，2022-2024年扣非归母净利润目标分别为4.3/6.3/8.1亿元，同比分别增长34%/46%/30%，较2021年激励计划的3.8/5.3/6.4亿元上调了0.5/1.0/1.7亿元，体现了公司对未来发展路径的坚定信心。

• 2021年业绩超预期：公司2021年实现营收20.5亿元，同比增长79%；归母净利润3.55亿元，同比增长129%，超过业绩预告上限。净利率达17.3%，同比提升3.7个百分点。第四季度单季归母净利润达1.3亿元，净利率21%，环比增长49%。

• 订单持续高景气：截至2021年三季度末，公司在手订单达36.25亿元（含税），同比增长55%；叠加Q4新签订单，预计全年在手订单超40亿元，其中光伏设备订单占比超过90%。新签订单合计达28.6亿元（含税），同比增长39%。

• 短期受益行业变革：受益于光伏行业多重技术变革，设备迭代周期缩短至1.5-2年。公司作为串焊机70%市占率的龙头，充分受益于行业高景气。同时，公司布局光伏单晶炉，价值量是串焊机的6倍，进一步打开业绩增长空间。

• 中长期布局多领域：公司平台化布局，有望在未来2-3年实现业绩第二增长曲线。半导体键合机设备已获得首批订单，锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.3/4.7/6.1亿元，同比增长113%/41%/31%，对应PE分别为59/42/32倍。

• 财务摘要：

  • 2021年营收224亿元，同比增长96%。
  • 归母净利润331亿元，同比增长113%。
  • 每股收益3.4元，对应P/E为59倍。
  • ROE（平均）为26%，2023年预计维持28%。
  • PB为13.8倍，2023年预计降至7.8倍。

• 激励对象分配：

  • 董事、高管及核心技术人员共获授85万股，占总授予数量的89.47%。
  • 预留部分为10万股，占总授予数量的10.53%。
  • 激励对象覆盖广泛，绑定公司核心成员。

• 新签订单统计：

  • 2021年Q4至2022年一季度新签订单合计超7.5亿元。
  • 主要客户包括晶澳科技、晶科能源、正泰太阳能、协鑫集成、蜂巢能源、德力芯半导体、宇泽半导体等。
  • 订单金额多集中在光伏、锂电及半导体设备领域。

风险提示

• 光伏下游扩产不及预期。
• 半导体设备研发进展低于预期。

估值对比

总结

奥特维在2022年继续推出股权激励计划，显示公司对未来发展充满信心。2021年业绩超预期，订单持续增长，尤其在光伏设备领域表现突出。公司正在积极拓展半导体和锂电设备市场，未来成长空间广阔。预计未来三年业绩将持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注光伏下游扩产及半导体设备研发进度等潜在风险。