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Resumo do Boletim de Outubro de 2018

Core Content

O Boletim de Outubro de 2018 analisa o desempenho macroeconômico do Brasil, com destaque para melhoras nas condições externas e internas, mas também para desafios estruturais persistentes. O cenário internacional, embora tenha piorado ao longo do ano, apresentou uma acomodação no final do mês, contribuindo para uma redução do risco-país das economias emergentes. Isso, combinado com ajustes políticos na Argentina e na Turquia, trouxe uma dinâmica cambial mais favorável e uma melhora no ambiente de risco.

Main Points

• Cenário Internacional:

  • O dólar teve uma pequena queda, apesar da expectativa de aumento dos juros pelo Fed.
  • A guerra comercial e a alta dos juros americanos continuam a impactar negativamente as economias emergentes.
  • O crescimento global está desacelerando, e o FMI reduziu suas projeções, exigindo cautela.

• Cenário Nacional:

  • A atividade econômica mostrou recuperação no terceiro trimestre de 2018, com crescimento de +0,9% TsT e +1,8% AsA, mantendo a projeção de +1,5% para o ano.
  • O crescimento do PIB no terceiro trimestre foi impulsionado por um forte desempenho no consumo e no investimento, com a alteração no regime REPETRO contribuindo para uma revisão positiva do investimento.
  • A indústria extrativa teve um desempenho positivo, com crescimento de +2% AsA no terceiro trimestre.

• Confiança Empresarial e Consumidora:

  • O Índice de Confiança Empresarial (ICE) e o Índice de Confiança do Consumidor (ICC) recuaram em setembro, refletindo a incerteza eleitoral e o desempenho lento da economia.
  • A confiança pode melhorar com a definição do pleito eleitoral, mas a recuperação sustentável dependerá das ações do novo governo.
  • A popularidade do novo presidente é esperada para elevar o optimismo e a confiança.

• Mercado de Trabalho:

  • A taxa de desemprego caiu para 12,1% em agosto, abaixo da mediana dos analistas.
  • O CAGED registrou geração líquida de 110 mil vagas em agosto, um valor acima das expectativas.
  • A Massa Salarial Ampliada Disponível (MSA-D) cresceu desde 2016, com a Massa de Rendimentos do Trabalho (MRT) sendo a principal componente.
  • Apesar do crescimento da MRT, a taxa de desemprego pode continuar em queda no final de 2018, mas ainda há desafios.

• Inflação:

  • A inflação acelerou em outubro, impulsionada por pressões sazonais em alimentos e vestuário, bem como por combustíveis.
  • O IPCA-15 prevê uma taxa de 0,65% para outubro, com possibilidade de queda para 0,25% em novembro.
  • A inflação deve encerrar o ano na meta de 4,5%, graças à melhora no comportamento dos preços de combustíveis e alimentos.
  • Para 2019, a inflação é prevista em 4,5%, ligeiramente acima da meta de 4,25%, mas com pressões inflacionárias mais dispersas.

• Política Monetária:

  • A taxa de juros básicos (SELIC) permaneceu estável em 6,50% a.a., com o Banco Central mantendo a política monetária estável por mais tempo.
  • As incertezas eleitorais e os riscos de mercado reduziram consideravelmente os premios de risco, permitindo maior clareza sobre a condução da política monetária.

• Situação Fiscal:

  • A meta de déficit primário para o setor público consolidado em 2018 é de R$ 161 bilhões, mas o resultado primário acumulado até agosto foi de apenas R$ 34,7 bilhões.
  • A previsão é de que o resultado primário seja melhor que a meta, com possíveis superávits adicionais de R$ 25 bilhões ou mais.
  • A situação fiscal é considerada grave, com déficit elevado e dívida pública em níveis muito altos, exigindo um forte ajuste fiscal para a retomada do crescimento sustentável.

• Política Externa e Comercial:

  • A geografia multilateral do comércio brasileiro é importante para a agenda de comércio do novo governo.
  • As exportações brasileiras não dependem apenas da China, e a diversificação da oferta exportável é crucial para a melhoria do desempenho comercial.
  • A política monetária americana, com a subida dos juros, pode limitar o crescimento global e afetar negativamente as economias emergentes.

Key Information

• PIB 2018: Crescimento previsto de +1,5% para o ano, com +0,9% TsT no terceiro trimestre.
• Inflação 2018: Prevista para encerrar o ano na meta de 4,5%, com possibilidade de queda em novembro.
• Desemprego: Taxa de 12,1% em agosto, com projeção de 11% em dezembro de 2018.
• Taxa de Juros: SELIC estável em 6,50% a.a., com previsão de manutenção por mais tempo.
• Deficit Primário: Meta de R$ 161 bilhões em 2018, mas o resultado até agosto foi de apenas R$ 34,7 bilhões, com expectativa de superávit acima da meta.

Conclusion

O Brasil apresenta um cenário macroeconômico mais favorável no final de outubro de 2018, com melhoras nas condições externas e internas. Apesar disso, desafios estruturais, especialmente na área fiscal, persistem. A inflação segue em aceleração, mas com perspectiva de desaceleração a partir de novembro. A confiança dos agentes econômicos pode melhorar com a definição do governo, mas depende do sucesso das políticas adotadas. A agenda de reformas e a diversificação da exportação são cruciais para o futuro da economia brasileira.