从瑞可达看连接器行业新趋势：乘新能源汽车东风，连接器迎行业新机-20210803-申万宏源-37页_2mb

乘新能源汽车东风，连接器迎行业新机

核心内容概述

连接器行业是一个充分竞争的行业，但新能源汽车的快速发展为该行业带来了新的增长机遇。国内厂商凭借技术突破、敏捷生产等优势，在新能源汽车连接器市场中展现出强劲的竞争力。以瑞可达为例，其在新能源汽车和通信领域双翼发展，核心技术产品占比高达90%，并拥有完整的连接器产品力体系，包括连接器件、连接器组件、连接器模块等。

主要观点与关键信息

1. 新能源汽车连接器市场前景广阔

• 市场规模：2020年我国新能源汽车连接器市场规模达47.8亿元，预计到2025年将达到44.68亿美元。
• 增长驱动：新能源汽车渗透率上升、车电分离趋势、ADAS等技术的发展，将推动连接器需求增长。
• 瑞可达布局：自2012年起进入新能源汽车领域，2016年起切入乘用车市场，2020年乘用车连接器占比达71.45%。
• 换电模式：蔚来、北汽等企业推动换电模式，带动换电连接器需求，但面临换电站成本高、电池标准不统一等挑战。

2. 通信连接器市场快速增长

• 市场规模：2025年我国通信连接器市场规模预计达95亿美元，瑞可达已提前布局5G产品。
• 瑞可达产品：公司研发的板对板射频盲插连接器具有良好的信号损耗、驻波比、微波泄漏等射频性能，成为5G基站AAU板对板连接器的首选方案。
• 客户覆盖：主要客户包括中兴通讯、KMW集团、波发特等，其中中兴通讯贡献2020年公司17%的收入。

3. 行业竞争格局与国内厂商优势

• 行业集中度：全球前10大连接器供应商的市场份额从1980年的38.0%上升至2018年的59.83%。
• 国内厂商：包括中航光电、得润电子、航天电器、永贵电器、徕木股份等，均在汽车、通信等细分市场占据一席之地。
• 瑞可达优势：凭借较强的技术实力、成本控制能力、贴近客户以及灵活的生产体系，有望在新能源汽车连接器市场占据重要地位。

4. 瑞可达的核心技术与产品布局

• 核心技术：包括板对板射频连接器、高压大电流连接器、换电连接器、高密度混装连接器、板对板高速连接器。
• 技术来源：均为自主研发，且已获得多项专利授权。
• 产品占比：核心技术产品收入占营收比重约为90%，2020年核心技术产品收入达5.38亿元，占营收88.11%。
• 研发能力：研发人员占比19.08%，人均创收行业领先，研发费用率保持稳定。

5. 产能扩张与市场前景

• 募投项目：瑞可达通过募集资金建设高性能精密连接器产业化项目，新增通信连接器产能1900万套，新能源汽车连接器产能160万套。
• 项目效益：预计新增销售收入年均4.3亿元，新增净利润年均5651万元，内部收益率达13.60%（税后）。

6. 行业估值与风险提示

• 估值表：瑞可达2021年8月2日PE为90.3，高于行业平均水平。
• 风险提示：
  • 新能源汽车行业波动风险；
  • 通信行业变化风险；
  • 技术迭代风险。

关键数据总结

行业发展趋势与机遇

• 市场集中度：全球连接器市场呈现集中化趋势，但国内厂商在新能源汽车和通信领域具备突破潜力。
• 技术驱动：核心技术是连接器企业竞争力的核心，瑞可达通过技术积累和产品创新，实现快速增长。
• 双翼发展：瑞可达在新能源汽车和通信领域同步发展，形成双轮驱动的业务结构。
• 政策与市场驱动：新能源汽车和5G通信是未来连接器行业的主要增长点，国内厂商有望通过技术突破和市场拓展占据有利地位。

总结

瑞可达作为国内连接器行业的代表企业，凭借核心技术、产品全系、快速响应和产能扩张等优势，在新能源汽车和通信两大市场中取得显著进展。随着新能源汽车渗透率上升和5G建设周期的到来，连接器行业迎来新的发展机遇，国内厂商有望凭借技术积累和市场优势实现突破。