深度报告-20220613-华安证券-瑞可达-688800.SH-汽车连接器领先企业_乘新能源东风而行_25页_2mb

瑞可达公司总结

核心内容

瑞可达是一家专注于连接器研发、生产与销售的国内领先企业，自2006年成立以来，专注于连接系统产品，产品涵盖连接器件、连接组件及连接器模块，广泛应用于通信、新能源汽车及工业领域。公司2021年营收与归母净利润分别同比增长47.73%和54.65%，新能源汽车连接器业务占比高达76.65%，成为其主要增长动力。

主要观点

• 产品布局完善：瑞可达产品线覆盖电、光、微波连接器，具备全面生产能力。
• 新能源汽车市场增长显著：新能源汽车电动化、智能化推动了高压和高速连接器需求，市场空间广阔。
• 技术、客户与产能优势：公司拥有多项核心技术，成功打入多家知名车企客户，且已布局苏州、绵阳两大生产基地。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年归母净利润分别为2.08、3.24、4.71亿元，对应PE分别为61倍、39倍和27倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

产品与技术

• 产品类型：包括连接器件、连接组件及连接器模块，适用于多种应用场景。
• 技术优势：公司在高压大电流、换电、高速、高密度混装连接器等领域拥有核心技术，如板对板射频连接器、环簧大电流接触端子等。
• 研发投入：公司拥有160余人的研发团队，专注于新能源汽车、通信等领域的技术开发。

市场与客户

• 客户覆盖广泛：包括美国T公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、江淮、小康等。
• 市场份额：在通信连接器领域，公司产品在中兴通讯的市占率超70%。
• 换电连接器：为蔚来汽车提供定制化方案，获得高度认可。

产能与增长

• 现有产能：截至2020年末，通信连接器产能为4100万套，新能源汽车连接器产能为700万套，产能利用率较高。
• 扩产计划：通过IPO与再融资项目，公司将进一步扩大产能，预计通信连接器产能达6000万套，新能源汽车连接器产能达2060万套。

财务与估值

• 财务指标：2021年营业收入90.2亿元，归母净利润11.4亿元，毛利率24.5%。
• 盈利预测：2022-2024年营业收入分别为162.8亿元、249亿元、354.8亿元，归母净利润分别为20.8亿元、32.4亿元、47.1亿元。
• 估值：公司PE分别为61倍、39倍、27倍，低于可比公司平均估值31倍，体现出其在汽车连接器领域的龙头地位。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 扩产不及预期
• 上游原材料涨价

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，预计未来三年公司将在新能源汽车连接器市场实现快速增长，同时通过技术升级和产能扩张，进一步提升盈利能力与市场竞争力。