20180623-中泰证券-钢铁_限产区钢企二季度业绩环比高增_3页_775kb

钢铁行业二季度业绩分析总结

核心内容

本报告分析了2018年钢铁行业在限产政策影响下的业绩表现，并对相关上市公司进行了评估。重点指出限产区域钢企在二季度盈利有望显著改善，同时关注环保政策调整对行业未来的影响。

主要观点

• 限产政策对行业的影响：自2017年11月中旬开始的采暖季环保限产，对行业盈利维持高位起到了重要作用，但对限产区域内的钢企造成了不同程度的盈利拖累。
• 限产区域钢企产量受压制：部分区域如“2+26”区域内的钢企在限产期间产量明显下降，其中安阳钢铁限产比例高达50%。唐山市虽也实施限产，但根据环保标准和供暖任务实行分层限产，限产比例相对较低。
• 生产成本上升：限产导致设备维护成本增加、固定费用摊销、废钢比提高以及炉料结构调整，从而显著提升了生产成本。
• 二季度盈利预期改善：随着限产政策逐步解除，叠加宏观政策微调，预计二季度钢企盈利将环比改善，部分企业盈利水平有望接近甚至超过去年四季度高点，整体盈利环比增长约30%。
• 环保政策逐步优化：近年来钢企普遍加强环保投入，污染物排放水平显著降低。环保限产“一刀切”的问题已逐步整改，2019年采暖季限产对盈利的影响将小于2018年。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：33家
• 行业总市值：811,912.75百万元
• 行业流通市值：707,970.96百万元

重点公司基本状况

限产影响分析

• 限产概况：

  • 中国东方集团：限产18%（2017Q3-2017Q4），非采暖季限产10%
  • 安阳钢铁：限产50%
  • 河钢股份：邯郸限产50%，承德影响有限，唐山限产18%
  • 首钢股份：迁钢限产16%，京唐限产18%

• 钢材产销量（万吨）：

  • 中国东方集团：2017Q3为290万吨，2017Q4为269万吨，2018Q1为270万吨
  • 安阳钢铁：2017Q3为229万吨，2017Q4为190万吨，2018Q1为163万吨

盈利趋势对比

投资建议

• 建议关注限产区域内的钢企，如中国东方集团、安阳钢铁、河钢股份、首钢股份，预计其二季度业绩将有明显改善。
• 由于环保政策逐步优化，2019年采暖季限产对盈利的影响将小于2018年。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 环保限产政策可能进一步加剧

投资评级说明

• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

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