化妆品行业月报：线上线下零售环比放缓，传统本土品牌调整节奏不一、出现分化_18页_2mb

化妆品行业月报总结（20190604）

核心内容概览

2019年5月，化妆品行业整体表现优于大盘，板块涨跌幅为0.16%，跑赢沪深300指数7.40个百分点。行业处于成长期，景气度相对较高，终端零售虽有放缓，但化妆品板块仍表现出较强的抗跌性。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指、深证成指、沪深300指数分别下跌5.84%、7.77%、7.24%，化妆品板块表现较好，5月涨跌幅全行业排名居前。
• 个股表现：名臣健康、广州浪奇、珀莱雅涨幅居前。
• 美妆公司估值低于历史平均水平，而个护及渠道商估值高于历史平均。

2. 重点数据跟踪及点评

2.1 零售数据

• 2019年4月全国限额以上零售企业化妆品零售额同比增长6.70%，增速环比3月放缓7.70个百分点。
• 1~4月全国百家重点零售企业化妆品零售额同比增长8.7%，化妆品板块在终端零售疲软背景下仍保持较高景气度。

2.2 线上数据

• 2019年5月阿里全网化妆品销售额同比增长23.72%，环比4月放缓4.54个百分点，主要受终端零售疲软及618大促临近影响。
• 护肤品类表现突出，新锐品牌持续涌现，但产品力较弱；彩妆及美发护发品类增速放缓，国际品牌占据主导地位。

2.3 进口数据

• 2019年4月我国美妆进口额达到12.02亿美元，同比增长64.43%。
• 进口量增速放缓，但进口均价同比上升14.09%，显示国内对进口化妆品需求强劲。

行业公司动态

3.1 行业新闻

• 资生堂与屈臣氏成立战略联盟：合作开发新产品、拓展市场、提升品牌形象。
• Natura收购雅芳集团：交易预计于2020年初完成，Natura将成为全球第四大美妆集团。
• 拜尔斯道夫收购Coppertone：以5.5亿美元收购美国防晒品牌，强化北美市场竞争力。
• 联合利华有意收购DrunkElephant：目标为10亿美元，DrunkElephant是美国新兴护肤品牌。
• Puig集团战略转型：转向自有品牌，重点发展Paco Rabanne和Carolina Herrera，税前利润创纪录。

3.2 公司动态

• 珀莱雅：主品牌销售额增速放缓，小品牌继续快速增长；全年电商收入目标保持50%不变。
• 上海家化：佰草集销售额同比增长48.13%，效果显著；公司加大内容营销投入，重塑品牌形象。
• 御家汇：主品牌销售额增速承压，面膜行业竞争激烈，品牌忠诚度低。
• 拉芳家化：主品牌销售额同比增长78.67%，美多丝销售额同比下滑62.54%。
• 青松股份：收购诺斯贝尔90%股权，股份质押比例上升。

行业估值与投资建议

4.1 行业估值

• 美妆公司平均PE为35倍，低于历史均值41倍。
• 个护公司平均PE为49倍，高于历史均值40倍。
• 渠道商平均PE为42倍，高于历史均值23倍。

4.2 投资建议

• 珀莱雅：反应迅速，电商运营能力强，多品牌、多平台发展动力足，线下扩张加速，内容营销转型领先，推荐关注。
• 上海家化：多品牌质地优秀，佰草集表现超预期，内容营销投入效果显著，建议持续关注。

风险分析

• 终端消费疲软可能影响行业整体表现。
• 进口关税下调及国际品牌降价可能加剧竞争。

总结

化妆品行业在2019年5月表现优于大盘，主要受行业成长期及电商渠道推动。线上销售增速放缓，但进口市场保持强劲增长。新锐品牌快速成长，但产品力仍需提升；国际高端品牌表现亮眼，占据市场主导地位。建议重点关注珀莱雅和上海家化，其在内容营销、品牌调整及多品牌发展方面表现突出，具备良好的增长潜力。