> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 棉价外强内弱，糖价偏强震荡 ## 核心内容 ### 棉花市场 - **价格走势**：昨日郑棉2609合约收盘价16335元/吨，较前一日上涨+25元/吨（+0.15%）。3128B棉新疆到厂价17760元/吨，较前一日下跌-5元/吨；全国均价17945元/吨，较前一日上涨+2元/吨。 - **基差情况**：郑棉2609合约基差为+1425元/吨，较前一日下跌-30元/吨；全国均价基差为+1610元/吨，较前一日下跌-23元/吨。 - **市场分析**： - **国际因素**：中东冲突推高棉花种植成本，美棉产区干旱持续，支撑盘面走势。 - **国内因素**：商业库存加速去化，新棉种植面积调减预期较强，支撑棉价。但纺织淡季导致下游需求减弱，纺企采购心态谨慎，短期上涨动能或减弱。 - **策略**：中性，短期郑棉预计延续高位震荡。 - **风险**：宏观及政策风险、主产国天气影响。 ### 白糖市场 - **价格走势**：昨日郑糖2609合约收盘价5477元/吨，较前一日上涨+35元/吨（+0.64%）。广西南宁地区现货价格5410元/吨，较前一日上涨+10元/吨。 - **基差情况**：郑糖2609合约基差为-67元/吨，较前一日下跌-25元/吨。 - **市场分析**： - **国际因素**：巴西制糖比回落，但乙醇价格走弱，可能促使糖厂提高制糖比，关注后期变化。2-3季度全球食糖贸易流宽松，长期供应端存在利好，但需关注厄尔尼诺效应的影响。 - **国内因素**：食糖增产高于预期，工业库存升至历史高位，短期上涨动能减弱。但糖价估值偏低，进口量预计下降，叠加天气升水，对棉价有支撑作用。 - **策略**：中性，短期郑糖预计区间波动，后期需关注国产糖去库节奏。 - **风险**：宏观、天气及政策影响。 ### 纸浆市场 - **价格走势**：昨日郑浆2609合约收盘价5134元/吨，较前一日上涨+68元/吨（+1.34%）。山东地区智利银星针叶浆现货价5060元/吨，上涨+15元/吨；俄针现货价4785元/吨，上涨+20元/吨。 - **基差情况**：银星基差为-74元/吨，较前一日下跌-53元/吨；俄针基差为-349元/吨，较前一日下跌-48元/吨。 - **市场分析**： - **供应端**：海外木浆产能增长有限，主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球供应压力或减弱。但进口针叶浆市场贸易商提涨意愿较强，国内高价尚待成交跟进。 - **需求端**：国内成品纸产能增加，但终端需求不足，纸厂采购意愿低，港口库存维持高位。当前为造纸行业传统淡季，订单平淡，出货节奏放缓。 - **策略**：中性，短期纸浆价格预计延续低位震荡。 - **风险**：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。 ## 主要观点 - **棉花**： - 国际市场因中东冲突和美棉干旱推动价格上涨。 - 国内市场因库存去化和种植面积调减支撑价格，但纺织淡季和政策预期抑制上涨动能。 - 价格走势呈现“外强内弱”特征，短期高位震荡。 - **白糖**： - 国际原糖市场因巴西制糖比变化和厄尔尼诺效应存在不确定性。 - 国内白糖市场因增产和高库存压制价格，但进口量下降和天气因素提供支撑。 - 价格偏强震荡，短期区间波动，后期关注去库节奏。 - **纸浆**： - 国际供应端压力减弱，但国内需求疲软和高库存抑制价格上涨。 - 纸浆价格延续低位震荡，短期无明显基本面改善。 ## 关键信息 - **棉花**： - 期货价格：郑棉2609合约16335元/吨，上涨+0.15%。 - 现货价格：新疆到厂价17760元/吨，全国均价17945元/吨。 - 印度CCI周度成交量10万吨，年度累计销量112万吨，库存65万吨。 - 泰米尔纳德邦降雨影响棉农单产，担忧后续损失。 - **白糖**： - 期货价格：郑糖2609合约5477元/吨，上涨+0.64%。 - 现货价格：广西南宁地区5410元/吨，上涨+10元/吨。 - 巴基斯坦拟出口100万吨糖，但实际盈余或降至70万吨，可能引发国内糖价上涨担忧。 - **纸浆**： - 期货价格：郑浆2609合约5134元/吨，上涨+1.34%。 - 山东地区智利银星针叶浆现货价5060元/吨，俄针现货价4785元/吨。 - 国内纸浆市场交投清淡，港口库存维持高位，需求疲软。 ## 图表说明 - **图1-图6**：展示郑棉期货价格及基差走势，反映价格波动和市场预期。 - **图7-图16**：展示白糖期货价格及基差走势，反映价格趋势和库存变化。 - **图17-图24**：展示纸浆期货价格及基差走势，反映市场供需变化和外盘影响。 ## 本期分析研究员 - 邓绍瑞、李馨、白旭宇、薛钧元，均来自华泰期货研究院。 ## 联系信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。 - 客服热线：400-628-0888。 - 官方网址：www.htfc.com。 - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。