20251219-华泰期货-农产品日报_郑糖跌跌不休_棉价延续震荡_9页_2mb

文档总结

核心内容

本文档分析了2025年11月国内棉花、白糖和纸浆市场的价格走势、供需变化及未来展望，涵盖了期货价格、现货价格、市场资讯、供需分析、投资策略和风险提示等内容。

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棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑棉2605合约昨日收盘价为13960元/吨，较前一日上涨35元/吨（+0.25%）。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价为14978元/吨，未变动。
  • 全国均价为15139元/吨，较前一日下跌5元/吨。
• 基差变动：
  • 郑棉CF05基差为+1018，较前一日下降35。
  • 郑棉CF05基差为+1179，较前一日下降40。

市场分析

• 国际方面：USDA对全球棉花供需数据调整不大，25/26年度全球棉花产需双减，期末库存微幅增加。美棉产量小幅调增，累库压力加大，全球纺织终端消费疲软，短期ICE美棉承压。
• 国内方面：25/26年度国内棉花增产，新疆采收接近尾声，产量预期回升。四季度新棉集中上市，商业库存季节性回升，短期供应充裕。但新疆销售进度加快，套保阻力减弱。纺织行业淡季，下游需求偏弱，但纺纱利润改善，成品库存压力可控，未形成负反馈，支撑棉价。

投资策略

• 中性偏多：关注05合约逢低做多机会。国内用棉量因下游产能扩张有所提升，进口量预期低位，新年度供需不会太宽松。需关注明年棉花目标价格政策变化。

风险提示

• 宏观及政策风险：政策变化可能影响市场预期。
• 主产国天气：天气变化可能影响产量及供应。

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白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：郑糖2605合约昨日收盘价为5102元/吨，较前一日下跌37元/吨（-0.72%）。
• 现货价格：
  • 广西南宁地区现货价格为5270元/吨，下跌50元/吨。
  • 云南昆明地区现货价格为5220元/吨，下跌25元/吨。
• 基差变动：
  • 郑糖SR05基差为+168，较前一日下降13。
  • 郑糖SR05基差为+118，较前一日上升12。

市场分析

• 国际方面：巴西收榨加快，印度出口短期难放量，泰国开榨延迟，产量增幅可能不及预期，短期支撑原糖期价止跌反弹。但全球食糖供应过剩格局未变，短中期国际糖价反弹空间受限。
• 国内方面：广西糖厂陆续开榨，短期供应充裕，基本面驱动仍向下。但目前估值偏低，短期继续下跌空间受限。

投资策略

• 中性偏空：市场看空情绪浓厚，关注资金面扰动，不排除新低出现的可能，以低位盘整思路对待。

风险提示

• 宏观风险：宏观经济波动可能影响市场情绪。
• 天气及政策影响：天气变化和政策调整可能对糖价产生影响。

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纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2605合约昨日收盘价为5500元/吨，较前一日下跌6元/吨（-0.11%）。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆现货价格为5540元/吨，未变动。
  • 山东地区俄针（乌针和布针）现货价格为5095元/吨，下跌10元/吨。
• 基差变动：
  • 银星基差为+40，较前一日上升6。
  • 俄针基差为-405，较前一日下降4。

市场分析

• 供应方面：海外浆厂停机检修消息频出，Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产，Joutseno纸浆厂准备减产，短期供应减少。
• 需求方面：欧洲港口木浆库存环比下降，需求出现好转。国内终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率不高。但港口库存下降，明年下游纸张产能持续扩张，或将形成边际增量需求，支撑浆价逐步企稳。

投资策略

• 中性：前期利空因素被市场消化，受空头回补及海外供应扰动影响，纸浆期价近期强势上涨。但供需面尚未出现实质性改善，浆价继续上行空间受限。需关注剩余布针仓单对盘面的影响。

风险提示

• 宏观风险：宏观经济环境变化可能影响市场走势。
• 外盘报价变动：外盘价格超预期波动可能影响国内纸浆价格。
• 汇率风险：汇率波动可能对进口成本产生影响。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系人与免责声明

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅反映发布当日观点，不构成投资建议，不承担法律责任。未经授权，不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

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公司信息

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