20260227-华泰期货-农产品日报_棉价冲高回落_郑糖延续反弹_9页_2mb

市场分析总结

棉花市场分析

核心内容

棉花市场近期呈现冲高回落的走势，郑棉期价震荡收跌，但现货价格持续上涨，显示市场对后市仍有期待。

主要观点

• 期货表现：昨日郑棉2605合约收盘价15350元/吨，较前一日下跌0.20%。
• 现货情况：3128B棉新疆到厂价16548元/吨，较前一日上涨759元/吨；全国均价16681元/吨，上涨611元/吨。
• 库存数据：截至2月15日，全国棉花商业库存550.37万吨，环比减少4.92万吨；纺织企业工业库存102.92万吨，同比增加7.56万吨；可支配库存121.78万吨，同比减少6.89万吨。
• 供需预期：新年度全球棉花供需格局有望收紧，美棉周度签约量创新高，叠加春节假期外盘上涨，短期郑棉或震荡偏强，但受内外价差压制。
• 中长期展望：2026/27年度新疆棉花种植面积将结构性压缩，国内棉花产量预计维持高位，消费预期强劲，供需或偏平衡，年末库存趋紧可能性较大。

关键信息

• 国际数据：USDA展望论坛预计2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；消费量2615万吨，同比增加1.2%；期末库存1550万吨，同比减少5.2%。
• 风险提示：需关注新年度种植面积缩减幅度及目标价格补贴政策发布情况。

白糖市场分析

核心内容

白糖市场延续反弹走势，郑糖期价小幅上涨，但需警惕国产糖增产带来的卖压。

主要观点

• 期货表现：昨日白糖2605合约收盘价5285元/吨，上涨0.71%。
• 现货情况：广西南宁地区现货价格5330元/吨，维持不变；云南昆明地区现货价格5170元/吨，维持不变。
• 产量数据：印度2025/26榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨，净产量2929.2万吨，同比增加12%。
• 国内情况：本榨季广西开榨时间较晚，1月累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍落后，但单月产糖量已转增，国内食糖产量仍维持增产判断。
• 市场预期：当前全国销糖数据同比偏低，节前备货不及预期，但进口许可收紧可能提供支撑。

关键信息

• 原糖走势：短中期全球食糖过剩格局仍将持续，原糖期价受压制，关注13美分附近支撑。
• 风险提示：需关注国产糖增产卖压及进口政策变化。

纸浆市场分析

核心内容

纸浆市场整体偏弱整理，供需格局未见明显改善，港口库存仍处高位。

主要观点

• 期货表现：昨日纸浆2605合约收盘价5312元/吨，下跌0.67%。
• 现货情况：山东地区智利银星针叶浆现货价格5340元/吨，下跌35元/吨；俄针现货价格4950元/吨，下跌15元/吨。
• 供应变化：海外主要阔叶浆厂陆续公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求情况：2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸厂采购意愿较低，港口库存持续高位。
• 中长期展望：2026年纸张产能扩张或带来边际增量需求，总体需求较去年有所好转。

关键信息

• 外盘报价：针叶浆外盘价持续波动，进口阔叶浆市场贸易商惜售，下游采浆热情不高。
• 风险提示：需关注宏观风险、外盘报价超预期变动及汇率风险。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系人信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房

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