20180224-光大证券-衍生品周报_市场喜迎开门红_交易情绪稍有回落_9页_1mb

市场动态总结

核心内容

上周市场整体表现积极，上证50ETF上涨 $3.11%$，沪深300、中证500、上证50分别上涨 $2.62%$、$2.48%$、$2.97%$。然而，期权市场情绪较为谨慎，成交量回落，隐含波动率震荡下行，布林带策略出现净值回撤。

主要观点

• 市场整体上涨：上周市场迎来“开门红”，主要股指均实现上涨，显示市场对后市持乐观态度。
• 期权市场情绪谨慎：期权成交量持续回落，日均成交量为86.34万张，较上上周下降 $17.20%$。PCR指标处于历史 $74.49%$ 分位水平，表明市场参与者情绪较为保守。
• 隐含波动率结构变化：期权平值合约隐含波动率震荡回落，波动率结构呈现均衡态势，隐含波动率PCSkew呈正“U”结构，反映市场对下行风险的担忧。
• 布林带策略表现：期权卖方布林带策略模拟账户净值下降 $1.08%$，期权组合开仓布林带策略净值下降 $0.58%$，显示策略在标的持续上涨背景下表现不佳。

关键信息

1. 期权组合开仓布林带策略动态跟踪

• 上周上证50ETF上涨 $3.11%$，期权布林带策略维持看空信号。
• 卖方策略模拟账户净值下降 $1.08%$，组合开仓策略净值下降 $0.58%$。
• 策略规则：布林带价格线上穿/下穿上/下轨线作为多空信号，发出保护信号时调整头寸。

2. 上证50ETF期权市场动态跟踪

• 成交量与PCR指标：期权成交量回落，PCR指标处于历史 $74.49%$ 分位水平，显示市场情绪谨慎。
• 隐含波动率：平值合约隐含波动率震荡回落，波动率结构均衡，PCSkew呈正“U”结构。
• 图示分析：附有相关图示，反映期权成交量、隐含波动率及PCSkew的变化趋势。

3. 股指期货市场动态跟踪

• 市场表现：沪深300、中证500、上证50分别上涨 $2.62%$、$2.48%$、$2.97%$。
• 基差变化：
  • IF合约：全部合约维持贴水，基差整体负向变化。
  • IC合约：各月份合约保持贴水，基差整体负向变化。
  • IH合约：6月合约转为升水，其他合约基差变化平稳。
• 对冲成本：各合约对冲成本年化差异较大，IF合约对冲成本为 $6.03%$ 至 $0.84%$，IC合约对冲成本为 $12.46%$ 至 $3.94%$，IH合约对冲成本为 $1.30%$ 至 $0.16%$。

研报信息

• 相关研报：
  • 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
  • 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

分析师信息

• 分析师：
  • 蒋俊阳（执业证书编号：S0930517060002）
  • 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002）
• 联系方式：
  • 蒋俊阳：021-22167404, jiangjunyang@ebscn.com
  • 祁嫣然：021-22167235, qiyr@ebscn.com

其他重要信息

• 报告声明：本报告所含分析基于各种假设，结果可能因假设不同而有较大差异。估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券价格的准确性。
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