20170819-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤短暂回调_煤炭股三重投资机会仍将延续_20页_2mb_2mb

煤炭行业周报总结（2017年08月19日）

核心内容

本周煤炭板块表现相对稳定，中信煤炭指数上涨1.3%，沪深300上涨2.1%，相对收益为-0.9个PCT。年初以来，中信煤炭指数上涨19.5%，沪深300上涨12.5%，相对收益为6.9个PCT。煤炭股三重投资机会仍在延续，预计仍有30%的上涨空间。

主要观点

动力煤市场

• 价格走势：主产地价格维持稳定，产销平衡，安全检查导致供给偏紧，支撑价格。但北方港口受政府干预和下游采购积极性不高影响，现货价格出现回调，秦港Q5500价格下跌12元/吨至619元/吨。
• 需求情况：六大电厂日均耗煤量维持在80万吨以上，库存基本与上周持平，库存天数为14天。
• 运费情况：沿海运费开始下跌，秦皇岛至广州运费指数CBCFI下跌4元/吨或7.1%，秦皇岛至上海运费指数CBCFI下跌3元/吨或7.7%。
• 投资策略：预计动力煤价格短期市场暂稳，但政府干预导致煤价掉头，维持市场价格中枢600元/吨的判断不变，煤炭股仍有上涨空间。

冶金煤市场

• 期货价格：螺纹钢1709价格下跌26元/吨或0.6%；焦炭1709价格上涨5.5元/吨或0.3%；焦煤1709价格上涨38元/吨或3.0%。
• 现货价格：焦炭价格持续上涨，唐山二级焦到厂价上涨80元/吨或4.2%，天津港一级焦平仓价上涨100元/吨或4.8%。港口焦煤库存持续下降，北方四港焦煤库存下跌5.2万吨或2.7%。
• 产地价格：临汾主焦精煤、肥精煤车板价均上涨30元/吨或2.2%，1/3焦煤车板价上涨30元/吨或2.6%。
• 投资策略：冶金煤价格稳中有涨，焦煤资源稀缺，预计短期走势乐观。重点推荐陕煤、兖煤及山西煤炭公司（排序山煤、西煤、阳泉、潞安、大同）。

关键信息

个股表现

• 涨幅居前：露天煤业（47%）、蓝焰控股（9%）、恒源煤电（7%）。
• 跌幅居前：平煤股份（-3%）、云煤能源（-2%）、山煤国际（-1%）。

估值情况

• 煤炭板块最新PB为1.59，环比上升0.02。
• 炼焦煤、喷吹煤、动力煤的估值比较显示，整体PB处于1.4至2.7之间，部分公司如中国神华、兖州煤业等具有较高估值吸引力。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 煤价逆向调控超预期

重点推荐

• 动力煤：预计短期内市场暂稳，价格中枢维持在600元/吨，煤炭股仍有上涨空间。
• 冶金煤：焦煤市场需求旺盛，价格稳中有涨，推荐重点公司如陕煤、兖煤及山西煤炭公司（山煤、西煤、阳泉、潞安、大同）。

行业分析

价格链条

• 螺纹钢价格冲高回落，焦炭、焦煤价格稳中有涨。
• 国际焦煤价格平稳，国内喷吹煤价格持平。

产量链条

• 重点钢厂粗钢日均产量平稳，全国预估产量略有下降。

库存链条

• 港口焦煤库存持续下降，电厂库存基本持平，日耗维持高位。

损益链条

• 钢铁盈利大幅回落，煤炭盈利稳中有升，电厂亏损收窄。

投资策略

• 短期：煤炭股三重投资机会延续，预计有30%的上涨空间。
• 中期：关注供给端改革和需求端支撑，维持行业推荐评级。
• 重点公司：陕煤、兖煤、山西煤炭公司（排序山煤、西煤、阳泉、潞安、大同）。

数据支持

• 图表包括煤炭板块走势、子行业指数、个股涨跌幅、PB走势、期货价格走势、港口库存、电厂库存、损益测算等。
• 表格展示重点煤港调度情况及公司估值数据。

分析师信息

• 卢平：招商证券煤炭研究组长，经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 刘晓飞：研究助理，金融学硕士，2015年加入招商证券。
• 王西典：研究助理，工学硕士，2017年2月加入招商证券。

行业评级

• 行业投资评级：推荐（行业基本面良好，指数跑赢基准）。
• 公司投资评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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