20260705-开源证券-煤炭行业周报_短期回调不改长期上行趋势_坚定看好煤价中枢上移_30页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

1. 行业整体表现

• 投资评级：看好（维持）
• 行业走势：本周煤炭指数小涨3.64%，跑赢沪深300指数4.17个百分点
• 估值表现：煤炭板块平均市盈率（PE）为16.23倍，市净率（PB）为1.35倍，均位列A股全行业倒数第7位

主要观点

2. 煤价趋势分析

• 短期回调，长期上行：尽管本周煤价出现回调，但分析师认为，煤价中枢上移趋势不变，短期波动不影响长期逻辑。
• 动力煤：当前价格处于历史低位，预计在政策修复和需求回暖背景下将逐步反弹。根据分析，动力煤价格有望修复至长协价格之上，达到盈利均分线和接近电厂报表盈亏平衡线。
• 炼焦煤：价格更多由供需基本面决定，参考与动力煤的比值，预计其目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。焦煤期货将修复与现货的贴水。

关键信息

3. 市场数据回顾

3.1 动力煤价格

• 秦港Q5500平仓价：809元/吨，环比下跌26元/吨（-3.11%）
• 鄂尔多斯Q6000坑口价：700元/吨，环比下跌10元/吨（-1.41%）
• 榆林Q5500坑口价：590元/吨，环比下跌20元/吨（-3.28%）
• 大同Q5600坑口价：635元/吨，环比下跌20元/吨（-3.05%）

3.2 炼焦煤价格

• 京唐港主焦煤报价：2090元/吨，环比下跌110元/吨（-5.00%）
• 山西吕梁主焦煤市场价：1880元/吨，环比下跌20元/吨（-1.05%）
• 长治喷吹煤车板价：1200元/吨，环比持平
• 阳泉喷吹煤车板价：1180元/吨，环比持平

3.3 国际煤价

• 纽卡斯尔NEWC(Q6000)价格：133.14美元/吨，环比下跌7.36美元/吨（-5.24%）
• 纽卡斯尔FOB(Q5500)价格：93.5美元/吨，环比下跌4.5美元/吨（-4.59%）
• 国内动力煤与进口价差：-23.1元/吨

4. 市场供需变化

• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率79.4%，环比微跌0.1个百分点
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗合计191.6万吨，环比微涨0.4万吨（+0.21%）
• 电厂库存：合计3767.9万吨，环比微涨70.3万吨（+1.90%）
• 库存可用天数：19.7天，环比微涨0.4天（+2.07%）

5. 钢铁产业链表现

• 焦炭现货价：1780元/吨，环比上涨50元/吨（+2.89%）
• 螺纹钢现货价：3160元/吨，环比下跌20元/吨（-0.63%）
• 钢厂盈利率：42.87%，环比下跌8.23个百分点

6. 行业动态

6.1 国家政策

• "十五五"能源规划：强调安全韧性、能源结构优化、系统形态更新和创新活力提升，设置降碳指标。
• 能源数据分类分级指南：明确能源行业数据的分类分级，包括重要数据和核心数据的识别规则。

6.2 国际动态

• 印尼煤炭出口政策：确认不限制煤炭出口，维持全球供应渠道畅通，缓解市场对供应收缩的担忧。

投资建议

7. 四主线布局

1. 周期逻辑：

   • 动力煤：【晋控煤业、兖矿能源】
   • 冶金煤：【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】

2. 红利逻辑：

   • 【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】

3. 多元化铝弹性：

   • 【神火股份、电投能源】

4. 成长逻辑：

   • 【新集能源、广汇能源】

风险提示

• 经济增速下行风险：可能影响终端需求
• 进口煤大增风险：增加国内煤价下行压力
• 可再生能源加速替代风险：削弱煤炭需求

公司公告回顾

• 广汇能源：2026年半年度业绩预增，Q2单季同比激增633%-746%
• 华阳股份：泊里煤矿进入联合试运转，增强煤炭接续能力
• 淮北矿业：聚能发电二号机组投产，提升区域保供能力
• 盘江股份：控股子公司开展融资租赁，盘活资产
• 平煤股份：可转债转股进度低迷，债务融资工具存续期延长

总结

本周煤炭市场整体呈现小幅上涨，市场情绪有所回暖。尽管动力煤和炼焦煤价格出现短期回调，但分析师认为，煤价中枢上移趋势未变，未来有望逐步修复至长协价格之上，并最终达到盈利均分线和电厂盈亏平衡线。炼焦煤价格则更多受供需基本面影响，目标价预测基于与动力煤的比值关系。投资建议以周期与红利双逻辑为核心，布局四条主线，重点关注业绩修复、资源储备、煤电一体化及成长性较强的个股。同时，需关注政策变化、进口煤增加及可再生能源替代等风险因素。