20170826-招商证券-煤炭产业链跟踪周报_动煤略显疲软_煤炭股三重投资机会仍将延续_20页_1mb

煤炭产业链跟踪周报总结（2017-08-26）

核心内容

• 行业表现：本周中信煤炭指数上涨1.4%，沪深300上涨1.9%，煤炭板块相对收益为-0.6个PCT。年初以来煤炭指数上涨21.1%，沪深300上涨14.7%，相对收益为6.4个PCT。
• 子行业走势：动力煤指数上涨2.2%，无烟煤指数上涨1.3%，焦煤指数上涨0.3%。
• 个股表现：涨幅居前的有露天煤业（12%）、蓝焰控股（9%）、ST郑煤（4%）；跌幅居前的有恒源煤电（-3%）、云煤能源（-4%）、冀中能源（-5%）。
• 估值情况：煤炭板块最新PB为1.60，环比上升0.01。

主要观点

1. 动力煤走势疲软，焦煤走强

• 价格走势：动力煤价格有所回调，环渤海动力煤（Q5500）价格指数下跌0.2%至581元/吨，大同优混（Q5800）下跌0.8%至640元/吨，山西优混（Q5500）下跌0.8%至614元/吨。港口煤价持续回调，沿海运费也继续下行。
• 电厂情况：六大电厂日均耗煤量维持在80万吨以上，库存持续回落，库存天数上升至14天。
• 投资策略：维持“十三五”期间煤炭市场价格中枢600元/吨的判断，认为煤炭股仍有约30%的上涨空间，重点推荐陕煤、兖煤、山西所有煤炭公司（排序为山煤、西煤、阳泉、潞安、大同）。

2. 冶金煤产业链整体上涨

• 钢价：全国螺纹钢HRB40020mm均价4234元/吨，上涨1.5%；上海地区螺纹钢价格4130元/吨，上涨3%。
• 焦炭：唐山二级焦到厂价2090元/吨，上涨5%；天津港二级焦平仓价2150元/吨，上涨4.9%。
• 焦煤：港口焦煤稳中有涨，京唐港山西主焦煤库提价1485元/吨，上涨1.4%；1/3焦煤库提价1260元/吨，上涨4.1%。产地焦煤整体上涨，主焦精煤车板价1490元/吨，上涨5.7%。
• 库存情况：北方四港焦煤库存上涨10%，港口焦煤库存小幅上升，钢厂焦煤库存下降2.1%。
• 盈利情况：焦炭盈利全面上涨，吨焦盈利253元，上涨9.8%；焦煤盈利上涨，主焦煤损益为304元/吨，上涨11元/吨。

关键信息

期货市场

• 动力煤：动力煤1801合约报612.6元/吨，上涨2.1%。
• 螺纹钢：螺纹钢1801合约报3926.0元/吨，上涨2.6%。
• 焦炭：焦炭1801合约报2452元/吨，上涨9.1%。
• 焦煤：焦煤1801合约报1506.0元/吨，上涨2.7%。

风险提示

• 煤价逆向调控超预期
• 山西国改进度低于预期

投资建议

• 重点推荐：陕煤、兖煤、山西所有煤炭公司（排序为山煤、西煤、阳泉、潞安、大同）。
• 市场判断：维持煤炭市场价格中枢600元/吨，预计仍有约30%的上涨空间。

行业分析

钢铁-焦炭-焦煤

• 钢价：维持高位上行。
• 焦炭：市场需求旺盛，价格持续上涨。
• 焦煤：优质煤种资源供应偏紧，价格整体上行。

动力煤

• 港口煤价：持续回调，预期后市上涨乏力。
• 沿海运费：继续下行，秦皇岛至广州运费指数下跌16.4%。
• 电厂需求：日耗维持高位，库存持续回落。

估值比较

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师信息

• 卢平：经济学博士，五年会计经验，十二年证券从业经验。
• 刘晓飞：金融学硕士，2015年7月加入招商证券。
• 王西典：工学硕士，2017年2月加入招商证券。
• 招商煤炭研究小组：荣获多项行业最佳分析师奖项。

重要声明

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