20230821-华创证券-中国巨石-600176.SH-2023年半年报点评_业绩环比改善明显_龙头地位进一步凸显_5页_672kb

报告摘要

中信国安信息产业股份有限公司半年报点评总结

业绩概况：
- 2023年上半年营业收入同比减少34.26%，归母净利润同比减少50.95%，扣非归母净利润同比减少55.11%。
- 二季度业绩环比改善明显，扣非归母净利润环比增长57.1%，主要原因包括人民币汇率走弱带来的汇兑收益约122亿元，以及能源价格下降缓释国内国际工厂成本压力。
业绩改善原因：
- 汇率因素：人民币贬值主要发生在二季度，贡献了汇兑收益。
- 成本因素：年初以来国内外能源价格下降，公司成本压力缓解，粗纱单吨扣非净利环比提升约90元/吨（不包括汇兑收益）。
产品结构优化：
- 粗纱销量同比增加160%，增长以风电纱为主，带动产品结构升级；国内重点区域玻璃纤维库存环比上升，但仍出货强劲。
- 电子布销量同比增加242%，但受下游PCB市场需求疲软影响，价格环比下降15%，预计对该公司业绩贡献有限，因价格已接近生产成本，下降空间有限。
全球化布局优势：
- 海外子公司（如埃及和美国）业绩表现优异，尽管同比有所下降，但净利率较高，国际市场相对中国国内市场更为稳健，全球布局帮助公司抵禧行业周期波动。
投资建议：
- 维持“推荐”评级，目标价1824元。
- 下调2023-2025年EPS预测至0.96元、1.20元、1.49元/股，对应市盈率分别为15倍、12倍、10倍。
- 公司产品结构调整効果显著，在高端市场具备竞争优势，伴随经济回暖，行业景气度有望修复，建议投资者关注长期弹性。
风险提示：
- 产能建设进度可能不及预期。
- 原材料价格波动，玻纤产品价格可能下滑。
- 行业需求承压，导致业绩预测变化。