20231030-首创证券-中国巨石-600176.SH-2023年三季报点评_玻纤价格回落致使公司业绩下滑_3页

中国巨石（600176.SH）三季报分析总结

核心内容

中国巨石发布2023年三季报，数据显示公司业绩在2023年前三季度出现明显下滑，主要受玻纤价格回落影响。

主要财务数据

• 最新收盘价：12.32元
• 一年内最高/最低价：15.98元/10.92元
• 市盈率（PE）：28.95倍
• 市净率（PB）：1.74倍
• 总股本：40.03亿股
• 总市值：493.19亿元

主要观点

业绩表现

• 2023年前三季度营收：114.25亿元，同比下降29.04%
• 2023年前三季度归母净利润：26.74亿元，同比下降51.54%
• 2023年第三季度营收：35.96亿元，同比下降14.23%
• 2023年第三季度归母净利润：6.11亿元，同比下降53.41%
• 毛利率：2023年前三季度为28.67%，同比下降7.55个百分点；第三季度为27.14%，同比下降6.78个百分点

行业环境

• 玻纤价格回落：无碱粗纱和电子纱等产品价格较去年同期有较大下跌，以成都巨石2400tex缠绕直接纱为例，价格从去年同期下跌约900元/吨。
• 行业库存高企：截至2023年9月底，行业库存达90.13万吨，库存天数为47.9天，为近六年最高水平。
• 供需格局：行业仍处于供过于求状态，短期内价格难以回暖，行业复苏需时间。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为全球玻纤行业龙头，具备成本、技术、产品、客户、产能和资金方面的显著优势。尽管短期业绩承压，但长期成长性较足。
• 盈利预测：
  • 2023年营收：147.75亿元，同比下降26.83%
  • 2023年归母净利润：31.32亿元，同比下降52.61%
  • 2024年营收：172.61亿元，同比增长16.83%
  • 2024年归母净利润：38.47亿元，同比增长22.82%
  • 2025年营收：187.94亿元，同比增长8.88%
  • 2025年归母净利润：42.56亿元，同比增长10.61%
• PE预测：
  • 2023年PE：15.89倍
  • 2024年PE：12.93倍
  • 2025年PE：11.69倍

关键信息

风险提示

• 下游需求减弱
• 玻纤竞争格局恶化
• 能源成本增加

财务预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

评级说明

投资建议比较标准

以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”评级。

评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
• 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

分析师声明

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