20220319-国海证券-中国巨石-600176.SH-年报点评_业绩再创新高_行业高景气持续_8页_530kb

中国巨石（600176）2021年年报点评总结

核心内容概述

中国巨石（600176）在2021年实现了业绩再创新高，营业收入和净利润分别同比增长68.92%和149.51%，达到197.07亿元和60.28亿元。公司持续优化成本结构，保持较高的毛利率和净利率，分别为45.31%和31.15%，并维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲，成本控制优秀

• 2021年公司营收和净利润均大幅增长，反映出良好的市场表现和经营效率。
• 在能耗双控背景下，公司通过降低能耗、提升效率，有效控制成本，三项费用率持续下降。
• 毛利率和净利率均创历史较高水平，显示出公司强大的盈利能力。

2. 行业高景气持续，成长属性增强

• 全球玻纤行业应用领域广泛，涵盖建筑建材、电子电气、交通运输、管罐、工业应用及新能源环保等，其中部分领域如汽车轻量化、5G和风电具备较强的成长性。
• 行业兼具周期与成长属性，随着新兴需求的增加，其成长属性正逐步增强。

3. 全球化战略持续推进，产能布局优化

• 公司玻纤产能规模位居全球第一，具备显著的规模优势，有助于增强客户粘性及定价权。
• 实施“三地五洲”战略，国内布局桐乡、九江、成都，国外布局美国南卡、埃及苏伊士，实现“以外供外”，提升全球市场份额。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为69.03亿元、78.20亿元、87.24亿元，EPS分别为1.72元、1.95元、2.18元。
• 对应PE分别为9.38X、8.28X、7.42X，估值持续走低，显示市场对公司未来业绩的看好。
• P/B、P/S等估值指标也呈现下降趋势，反映公司资产和营收的高回报性。

关键信息

财务数据

财务结构

营运能力

偿债能力

风险提示

• 玻纤市场需求不及预期
• 玻纤价格变动不及预期
• 天然气价格大幅上涨
• 汇率变化超预期
• 疫情反复影响经济
• 宏观环境出现不利变化

投资评级

• 投资评级：买入
• 股票评级标准：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 行业评级标准：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数

分析师信息

• 盛昌盛：国海证券建材建筑首席分析师，北京大学硕士，2019年新财富第五名
• 彭棋：北京交通大学经济学学士，上海财经大学金融硕士

免责声明

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