家电行业2021年报及2022年一季报总结：春暖花开，经营向好-20220510-西南证券-24页_2mb

家电行业经营回暖分析总结

核心内容概述

2021年家电行业整体营收实现12352.1亿元，同比增长16.5%；归母净利润为852.6亿元，同比增长10.4%。尽管营收端恢复较快，但受原材料价格上涨、汇率波动及海运费用上涨等因素影响，全年业绩增速放缓。2022Q1家电行业营收同比增长7.3%，业绩同比增长13.5%，盈利端表现优于营收端。随着原材料价格趋稳、人民币汇率走低及各地消费补贴政策的实施，家电行业盈利有望进一步改善。

主要观点

• 收入端表现稳健：2021年家电行业营收增长显著，尤其是白电板块。
• 盈利回暖：2022Q1盈利表现优于营收，部分原材料价格趋稳，企业通过产品结构优化和运营提效缓解成本压力。
• 行业边际改善：多重因素如汇率、原材料、政策等将推动家电行业经营边际改善。
• 龙头表现突出：白电、厨电及小家电板块中，龙头公司表现更为稳健，盈利率先恢复。
• 新兴品类增长迅速：集成灶、洗碗机、清洁电器等新兴品类增长显著，成为行业新增长点。

关键信息

1. 家电行业整体表现

• 2021年营收：12352.1亿元，同比增长16.5%
• 2021年归母净利润：852.6亿元，同比增长10.4%
• 2021Q4营收：3168.9亿元，同比增长10%
• 2021Q4归母净利润：191.2亿元，同比下降14.3%
• 2022Q1营收：2975.9亿元，同比增长7.3%
• 2022Q1归母净利润：203.6亿元，同比增长13.5%

2. 白电板块

• 行业趋势：产品结构优化推动均价提升，缓解成本压力。
• 主要企业表现：
  • 美的集团：2021年营收3433.6亿元，同比增长20.2%；2022Q1营收909.4亿元，同比增长9.5%。
  • 海尔智家：2021年营收2275.6亿元，同比增长8.5%；2022Q1营收602.5亿元，同比增长10%。
  • 格力电器：2021年营收1896.5亿元，同比增长11.2%；2022Q1营收355.3亿元，同比增长6%。
• 市场表现：空调销量稳步恢复，高端产品占比提升；冰箱、洗衣机需求稳定增长，线上销售占比提升。

3. 厨电板块

• 行业趋势：传统厨电销售疲软，集成灶、洗碗机等新兴品类增速亮眼。
• 主要企业表现：
  • 老板电器：2021年营收101.5亿元，同比增长24.8%；2022Q1营收20.9亿元，同比增长9.3%。
  • 火星人：2021年营收23.2亿元，同比增长43.7%；2022Q1营收4.5亿元，同比增长29.2%。
  • 亿田智能：2021年营收12.3亿元，同比增长71.7%；2022Q1营收2.5亿元，同比增长63.1%。
• 市场表现：集成灶零售量和零售额分别同比增长28%和41%；洗碗机零售额同比增长20.6%。

4. 小家电板块

• 行业趋势：厨房小家电短期承压，但清洁电器和投影仪等新兴品类保持高景气。
• 主要企业表现：
  • 苏泊尔：2021年营收215.9亿元，同比增长16.1%；2022Q1营收56.1亿元，同比增长9.3%。
  • 科沃斯：2021年营收130.9亿元，同比增长81%；2022Q1营收32.0亿元，同比增长44%。
  • 极米科技：2021年营收40.4亿元，同比增长43%；2022Q1营收10.1亿元，同比增长24%。
• 市场表现：清洁电器全渠道零售额同比增长28.9%，线上销售占比提升至87.4%。

重点推荐标的

风险提示

• 人民币汇率大幅波动风险
• 疫情反复风险
• 原材料价格大幅波动风险

附录

• 白电：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、春兰股份、长虹美菱、惠而浦
• 厨电：华帝股份、老板电器、浙江美大、万和电气、亿田智能、火星人、帅丰电器
• 小家电：苏泊尔、九阳股份、爱仕达、天际股份、小熊电器、融捷健康、开能健康、莱克电气、荣泰健康、飞科电器、欧普照明、石头科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、极米科技
• 黑电：四川长虹、海信视像、兆驰股份、创维数字、TCL科技
• 零部件：汉字集团、长虹华意、星帅尔、海立股份、盾安环境、奇精机械、三花智控