家电行业2021年年报暨2022年一季报总结：白电迎来业绩修复，新兴家电品类景气度高-20220510-申万宏源-29页_1mb

报告摘要

家电行业2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

2022年一季度，家电行业整体收入同比增长9.54%，归母净利润同比增长7.07%。尽管行业面临原材料涨价和终端需求疲软的压力，但随着国内疫情缓解、地产和消费政策的刺激，以及人民币汇率贬值对出口的利好，行业景气度逐步修复。白电、厨电、小家电和零部件板块均实现收入增长，其中小家电和零部件板块表现尤为突出。

主要观点

收入端增长：2021全年家电行业收入同比增长23.39%，2022Q1增长9.54%。零部件板块增速最快，全年收入增长46.9%，2022Q1增长36.95%。
利润端改善：2021全年家电行业归母净利润同比增长17.27%，2022Q1归母净利润增长7.07%。小家电和零部件板块利润端改善明显，尤其是小家电净利润同比增长15.5%。
均价提升：白电、厨电和小家电均价均呈上涨趋势，主要得益于成本传导机制和产品结构优化。
出口表现亮眼：2022Q1空调出口排产同比增长12%，人民币贬值利好出口型企业，提升全球竞争力。
投资建议：重点推荐白电龙头（美的集团、海尔智家、格力电器）、小家电企业（JS环球生活、科沃斯、石头科技）、厨电企业（亿田智能、火星人）及零部件企业（三花智控、盾安环境）。

关键信息

2021年行业表现

收入：全年营业总收入15012.74亿元，同比增长23.39%。
利润：全年归母净利润975.26亿元，同比增长17.27%。
毛利率：全年毛利率20.93%，同比下降3.63个pcts。
净利率：全年净利率5.80%，同比下降1.96个pcts。
费用率：全年期间费用率10.39%，同比下降2.52个pcts。

2022年第一季度行业表现

收入：营业总收入3602亿元，同比增长9.54%。
利润：归母净利润220.53亿元，同比增长7.07%。
毛利率：毛利率21.01%，同比下降1.41个pcts。
净利率：净利率6.47%，同比下降0.28个pcts。
费用率：期间费用率10.73%，同比下降0.77个pcts。

各子行业表现

白电：2021Q4和2022Q1收入分别增长13.66%和10.06%，毛利率和净利率降幅收窄。
厨电：2021Q4收入增长20.72%，净利润大幅下滑87.78%；2022Q1收入增长7.95%，净利润增长3.13%。
小家电：2021Q4和2022Q1收入分别增长12.08%和10.93%，净利率持续提升。
黑电：2021Q4收入增长10.49%，净利润大幅下滑54.23%；2022Q1收入增长2.62%，净利润下滑27.92%。
零部件：2021Q4和2022Q1收入分别增长34.11%和36.95%，净利润增长显著。

重点标的

美的集团：2021年收入增长20.2%，净利润增长5.0%。2022Q1收入增长9.5%，净利润增长11.0%。公司推进股权激励计划，提升管理效率，维持“买入”评级。
海尔智家：2021年收入增长8.5%，净利润增长47%。2022Q1收入增长9%，净利润增长21%。公司聚焦高端品牌和智慧家庭场景，维持“买入”评级。
格力电器：2021年收入增长11.2%，净利润增长4.0%。2022Q1收入增长6.0%，净利润增长16.3%。公司空调业务受制于成本压力，维持“买入”评级。
科沃斯：2021年收入增长15.5%，净利润增长15.5%。公司推动自主品牌发展，维持“买入”评级。
亿田智能：2021年收入增长71.66%，净利润增长45.76%。公司拓展多渠道，维持“增持”评级。
三花智控：2021年收入增长32.3%，净利润增长15.2%。公司受益于汽车热管理业务增长，维持“买入”评级。
极米科技：2021年收入增长42.78%，净利润增长79.87%。公司拓展海外市场，维持“买入”评级。