20220510-西南证券-家电行业2021年报及2022一季报总结_春暖花开_经营向好_24页_3mb

家电行业2021-2022Q1经营分析总结

核心内容概述

2021年家电行业整体实现营收12352.1亿元，同比增长16.5%；归母净利润852.6亿元，同比增长10.4%。尽管营收端恢复较快，但受原材料价格上涨、汇率波动及海运成本上升等因素影响，全年业绩增速放缓。2022年第一季度，家电行业营收增长7.3%，业绩增长13.5%，业绩端增速优于营收端，显示出盈利逐步回暖的趋势。

主要观点与关键信息

1. 收入端表现稳健，盈利呈现回暖趋势

• 2021年家电行业营收增长16.5%，归母净利润增长10.4%。
• 2022Q1营收增长7.3%，归母净利润增长13.5%，业绩端增速优于营收端。
• 原材料价格波动、汇率波动和海运成本上涨是影响盈利的主要外部因素。
• 随着原材料价格趋稳、人民币汇率走低和各地消费补贴政策出台，家电企业盈利有望进一步改善。

2. 白电：龙头行稳致远，盈利率先优化

• 空调：2021年产量1.6亿台，同比增长7.0%；销量1.5亿台，同比增长7.9%。2022Q1线上/线下销量同比下降10.4%和26.7%，但随着疫情逐步控制，预期销售将回暖。
• 冰洗：2021年冰箱和洗衣机产量分别为8610万台和7448万台，同比增长2%和6%。产品结构优化推动终端均价提升，缓解成本压力。
• 海尔智家、美的集团、格力电器等白电龙头表现出较强的经营韧性，2022Q1盈利环比改善，盈利恢复迹象明显。

3. 厨电：新兴赛道红利凸显，龙头经营稳健

• 传统厨电销售疲软，但集成灶和洗碗机等新兴产品保持高增长。
• 2021年厨电营收299.5亿元，同比增长27.1%；归母净利润33.9亿元，同比下降11.5%。
• 2022Q1厨电营收67.3亿元，同比增长10.4%；归母净利润8.7亿元，同比增长8.9%。
• 集成灶公司如火星人、亿田智能和帅丰电器表现突出，业绩增长显著。

4. 小家电：新兴品类增速较优，龙头引领行业发展

• 厨房小家电2021年全渠道零售额同比下降14.1%，2022Q1零售额下降11.1%，但清洁电器和投影仪等新兴品类保持较高景气度。
• 清洁电器2021年全渠道零售额309亿元，同比增长28.9%；2022Q1零售额103亿元，同比下降6%。
• 极米科技、科沃斯、石头科技、苏泊尔、新宝股份、小熊电器等公司表现较好，2022Q1营收和业绩均实现增长。

重点公司推荐

风险提示

• 人民币汇率大幅波动风险；
• 疫情反复风险；
• 原材料价格大幅波动风险。

关键影响因素

1. 原材料价格趋稳：自2020年下半年起，原材料价格持续上涨，但2021年三季度后趋于稳定，缓解了成本压力。
2. 人民币汇率走低：人民币汇率走低带来汇兑收益，促进海外客户下单意愿，利好出口。
3. 消费补贴政策落地：多地出台家电消费补贴政策，促进内销需求恢复，提升终端消费能力。

行业趋势展望

• 白电板块盈利有望进一步优化，受益于原材料趋稳和产品结构优化。
• 厨电新兴品类持续放量，集成灶和洗碗机等产品增速显著。
• 小家电中，清洁电器等新兴品类保持高景气，龙头公司业绩持续增长。

附录

• 行业总市值：14,665.72亿元；
• 流通市值：13,746.23亿元；
• 行业市盈率TTM：14.6；
• 沪深300市盈率TTM：11.7。

分析师信息

• 龚梦泓：西南证券研究发展中心分析师，执业证号：S1250518090001，电话：023-63786049，邮箱：gmh@swsc.com.cn；
• 夏勤：联系人，电话：023-63786049，邮箱：xiaqin@swsc.com.cn。

图表目录

• 图1：家电年度营业收入及增速；
• 图2：家电年度净利润及增速；
• 图3：家电季度营业收入及增速；
• 图4：家电季度净利润及增速；
• 图5：家电子行业净利率情况；
• 图6：家电子行业净利率同比降幅收窄；
• 图7：部分家电公司净利率同比变化幅度；
• 图8：LME铜现货价格；
• 图9：LME铝现货价格；
• 图10：中国ABS市场价；
• 图11：美元兑人民币汇率走势；
• 图12：空调年度产量及其增速；
• 图13：空调年度销量及其增速；
• 图14：空调单季度国内线上销量及同比增速；
• 图15：空调单季度国内线下销量及同比增速；
• 图16：空调国内品牌线上月零售均价；
• 图17：空调国内品牌线下月零售均价；
• 图18：2021年度空调行业市场份额；
• 图19：冰箱月度线上销量及同比增速；
• 图20：冰箱月度线下销量及同比增速；
• 图21：洗衣机月度线上销量及同比增速；
• 图22：洗衣机月度线下销量及同比增速；
• 图23：冰箱国内品牌线上月零售均价；
• 图24：冰箱国内品牌线下月零售均价；
• 图25：洗衣机国内品牌线上月零售均价；
• 图26：洗衣机国内品牌线下月零售均价；
• 图27：白电年度营业收入及增速；
• 图28：白电年度净利润及增速；
• 图29：白电单季度营业收入及增速；
• 图30：白电单季度净利润及增速；
• 图31：油烟机零售量；
• 图32：油烟机零售额；
• 图33：油烟机月度零售均价；
• 图34：油烟机月度市场份额（销售量）；
• 图35：集成灶零售量及增速；
• 图36：集成灶零售额及增速；
• 图37：集成灶线下产品结构；
• 图38：集成灶线上线下月度均价；
• 图39：洗碗机月度均价；
• 图40：洗碗机零售额情况；
• 图41：厨电年度营业收入及其增速；
• 图42：厨电年度归母净利润及其增速；
• 图43：厨电单季度营业收入及其增速；
• 图44：厨电单季度归母净利润及其增速；
• 图45：2022Q1厨房小家电全品类全渠道规模及其同比变化；
• 图46：清洁电器线上零售额及同比；
• 图47：清洁电器线下零售额及同比；
• 图48：小家电季度营业收入及其增速；
• 图49：小家电季度归母净利润及其增速。

行业数据与政策

• 表1：2022年各地家电消费补贴政策；
• 表2：厨电公司2021年及2022Q1营收与业绩；
• 表3：厨房小电企业2021年及2022年Q1营收业绩；
• 表4：新兴消费公司2021年及2022年Q1营收业绩；
• 表5：家电行业具体公司名单。

总结

综上所述，2021年家电行业整体表现稳健，尽管受原材料、汇率和海运等因素影响，盈利增速有所放缓，但2022Q1盈利回暖趋势明显。白电、厨电和小家电板块分别展现出不同的增长态势，其中白电龙头表现突出，厨电新兴品类增长显著，小家电中清洁电器等新兴品类保持高景气。随着原材料趋稳、人民币汇率走低以及各地消费补贴政策的实施，家电行业有望迎来新一轮增长。