2020年家电行业年度数据点评：春暖花开，轻装上阵迎接行业新起点-20210202-西南证券-21页_2mb

家电行业2021年展望总结

核心内容

2021年家电行业迎来新的发展契机，随着疫情逐步缓解、房地产竣工节奏加快以及消费需求恢复，行业整体呈现回暖态势。原材料价格回升和人民币汇率波动对行业影响有限，尤其是龙头企业具备较强的抗风险能力，预计2021年行业将进入量价齐升阶段。

主要观点

1. 原材料与汇率影响

• 2020年下半年，原材料价格逐步上涨，人民币汇率走低。
• 多数企业具备成熟的汇率管理能力，汇率变动对企业盈利影响有限。
• 原材料价格上升稳定了家电行业价格，行业价格战趋于结束。

2. 房地产竣工逻辑

• 2020年住宅竣工面积同比减少3.1%，但Q4增速有所回升。
• 2017-2018年开工热潮叠加房企融资政策收紧，2021年竣工节奏有望进一步加快。
• 商品房销售面积回暖，推动家电终端需求回升。

3. 白电行业

• 空调：2020年销售规模连续两年缩减，但2021年预计量价齐升。
  • 内销：2020年同比减少12.9%，Q4内销回暖，预计2021年快速增长。
  • 外销：2020年同比增加4.7%，海外疫情反复带动外销景气延续。
• 冰洗：2020年冰箱销量同比增长8.4%，洗衣机销量同比减少4.6%。
  • 冰洗产品结构持续升级，零售均价稳步提升。
  • 行业格局稳定，龙头市场份额进一步扩大。

4. 厨电行业

• 油烟机：2020年零售量减少20%，但随着竣工回暖，2021年有望延续回暖趋势。
• 集成灶：作为新兴厨电产品，2020年线上线下销量分别增长24.88%和29.83%。
  • 集成灶产品结构优化，零售均价逐步提升。
  • 随着KA渠道和工程渠道建设加快，集成灶渗透率有望提升。

5. 小家电行业

• 疫情推动部分小家电如破壁机、扫地机等线上销量大幅增长。
• 疫情后，小家电线上增速放缓，线下渠道有望逐步恢复。
• 创意单品不断涌现，个性化需求推动小家电长期增长空间。

关键信息

投资建议

• 白电龙头：推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）。
• 厨电：推荐老板电器（002508）、浙江美大（002677）、火星人（300894）。
• 小家电：推荐九阳股份（002242）、新宝股份（002705）、石头科技（688169）。

重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 人民币汇率波动风险
• 疫情反复风险

行业数据概览

• 行业总市值：19,272.10亿元
• 流通市值：18,262.57亿元
• 行业市盈率TTM：18.81倍
• 沪深300市盈率TTM：16.6倍

结论

2021年家电行业整体迎来量价齐升的拐点，尤其在白电、厨电和小家电领域，随着疫情逐步缓解、房地产竣工加快以及消费需求回暖，行业景气度逐步恢复。重点推荐白电龙头、集成灶企业及小家电新秀品牌，关注其在2021年的增长潜力与市场表现。