20210202-西南证券-2020年家电行业年度数据点评_春暖花开_轻装上阵迎接行业新起点_21页

家电行业2021年展望与投资建议总结

核心内容

2021年家电行业整体呈现复苏趋势，随着疫情缓解、房地产竣工加快以及消费需求回暖，行业有望迎来量价齐升的阶段。原材料价格和人民币汇率走高对行业影响有限，企业具备较强的汇率管理能力。同时，线上渠道持续发展，推动行业结构升级和均价提升。投资建议聚焦于白电、厨电和小家电领域，重点关注龙头企业及新兴产品线。

主要观点

1. 原材料与汇率影响有限

• 2020年下半年原材料价格逐步上行，企业通过成本转移和规模效应，对盈利影响较小。
• 人民币汇率波动对多数企业影响有限，多数企业具备成熟的汇率管理能力。
• 房地产竣工周期加快，带动家电终端需求回暖。

2. 白电行业：拐点来临，量价齐升

• 空调：2020年销售规模连续两年缩减，但随着疫情缓解及房地产回暖，2021年预计量价齐升，行业均价有望上行。
• 冰洗：疫情推动冰箱更新换代需求，冰洗产品均价稳步上升，市场格局趋于稳定，CR3市场份额提升，行业持续增长。

3. 厨电行业：传统品类回暖，新品放量

• 油烟机：受疫情影响零售额下滑，但随着竣工回暖及线下客流量恢复，预期2021年继续回暖。
• 集成灶：疫情后恢复迅速，线上与线下销量均快速增长，2020年线下销量同比增长24.88%，线上增长29.83%。行业规模有望进一步扩大，推荐关注工程渠道及KA渠道建设较好的企业。

4. 小家电行业：新兴品类增长亮眼

• 疫情推动居家需求，部分创意单品呈现爆发式增长，如破壁机、搅拌机等。
• 线上渠道增速放缓，线下渠道随着消费需求恢复，预计2021年将获得不错的增长。
• 小家电具备广阔的市场空间，推荐关注创新能力强的新秀品牌。

关键信息

投资建议

• 白电：推荐美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690），预期2021年量价齐升。
• 厨电：推荐老板电器（002508）、浙江美大（002677）、火星人（300894），集成灶产品加速普及，工程渠道增长显著。
• 小家电：推荐九阳股份（002242）、新宝股份（002705）、石头科技（688169），关注新兴品类及个性化需求增长。

股票盈利预测与评级

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 人民币汇率波动风险
• 疫情反复风险

行业数据概览

• 行业总市值：19,272.10亿元
• 流通市值：18,262.57亿元
• 行业市盈率TTM：18.81
• 沪深300市盈率TTM：16.6

图表目录

• 图1：2019-2020年社会消费品零售总额及其增速
• 图2：2019-2020年家用电器以及音像器材类零售总额及其增速
• 图3-6：2019-2020年LME铜、铝价格及中国ABS现货价格
• 图7-8：2019-2020年房屋住宅竣工面积及商品房销售面积
• 图9-10：2016-2020年空调产量及销量
• 图11-12：2020年空调月度产量及销量
• 图13-14：2016-2020年空调内销量及外销量
• 图15-16：2020年空调月度内销及外销
• 图17-18：2020年空调线下与线上零售额
• 图19：2020年空调线上零售占比
• 图20：2020年空调月度零售均价
• 图21：2018-2020年空调行业市场份额
• 图22-23：2020年格力与美的空调月度内外销
• 图24-25：2020年冰箱与洗衣机月度销量
• 图26-27：2020年冰箱月度内销与外销
• 图28-29：2020年洗衣机月度内销与外销
• 图30-31：2020年冰箱与洗衣机月度零售均价
• 图32-33：2020年冰箱与洗衣机CR3市场份额
• 图34-39：2020年油烟机销量、零售额及市场份额
• 图40-41：2020年厨电新品线上线下销量增速
• 图42-43：2020年集成灶线上线下销量
• 图44-45：2020年集成灶线上线下销售均价
• 图46-47：2020年集成灶线上线下产品结构
• 图48-53：2020年厨房小电与环境小电线上线下销量增速

结论

2021年家电行业将进入复苏阶段，量价齐升成为主旋律。白电、厨电和小家电各细分领域均具备增长潜力，尤其关注集成灶、创意小家电等新兴品类。投资建议聚焦于行业龙头及具备增长潜力的新兴品牌，同时提醒投资者关注原材料、汇率及疫情反复等风险因素。