家电行业2022年报及2023一季报总结：春暖花开，可期可待-20230512-西南证券-23页_2mb

家电行业2022年及2023Q1总结

核心内容

2022年家电行业整体实现营收12516.7亿元，同比增长1.3%；归母净利润930.5亿元，同比增长9.1%。尽管Q4营收同比下降5.5%，但归母净利润同比增长6.6%。2023Q1行业回暖，营收同比增长4.8%，归母净利润同比增长7.9%。

主要观点

白电

• 业绩显著修复：2022年白电营收8782.5亿元，同比增长3.2%；归母净利润706亿元，同比增长8.2%。Q4营收同比下降6.4%，但归母净利润同比增长12.8%。
• 终端需求回暖：Q1白电营收2229.5亿元，同比增长6%；归母净利润169亿元，同比增长12.8%。产品均价提升、原材料价格回落及降本增效推动业绩增长。
• 重点公司：推荐关注海尔智家（600690）、美的集团（000333）、长虹美菱（000521）。

厨电

• 静待需求回暖：2022年厨电营收290.5亿元，同比下降3%；归母净利润34.6亿元，同比增长1.8%。Q1营收61.3亿元，同比下降9%；归母净利润11.8亿元，同比增长36%。
• 盈利能力提升：随着原材料价格回落和线下客流恢复，厨电盈利有所改善。重点推荐老板电器（002508）、火星人（300894）、亿田智能（300911）、帅丰电器（605336）。
• 行业数据：油烟机零售额同比小幅增长，集成灶需求稳定增长，洗碗机零售额稳步上升。

小家电

• 短期经营承压：2022年小家电营收1132.1亿元，同比下降1.4%；归母净利润109亿元，同比下降3.5%。Q1营收244.5亿元，同比下降12.2%；归母净利润17.4亿元，同比下降39.8%。
• 期待旺季修复：Q1为消费淡季，费用投放较多，盈利承压。随着新品推出和促销活动，预期Q2小家电需求将逐步恢复。
• 重点公司：推荐关注小熊电器（002959）、飞科电器（603868）、科沃斯（603486）、石头科技（688169）等。

关键信息

• 行业趋势：2023Q1行业整体回暖，终端需求逐步恢复，盈利持续改善。
• 原材料价格回落：2022年下半年原材料价格回落，2023Q1进一步下降，推动盈利改善。
• 汇率稳定：2023Q1人民币汇率保持稳定，对出口有利。
• 需求结构：白电需求率先回暖，厨电需求逐步恢复，小家电需求修复较晚。
• 产品结构优化：产品结构升级推动均价提升，尤其是高端产品占比上升。
• 渠道变化：线上渠道保持稳定，线下渠道恢复较快，新兴平台如抖音、快手推动线上销售。

风险提示

• 终端需求不及预期
• 汇率波动
• 原材料价格波动

重点公司盈利预测与评级

行业数据概览

• 行业总市值：15,262.61亿元
• 流通市值：14,366.88亿元
• 行业市盈率TTM：14.1倍
• 沪深300市盈率TTM：12.1倍

图表目录

• 图1：家电年度营业收入及增速
• 图2：家电年度净利润及增速
• 图3：家电季度营业收入及增速
• 图4：家电季度净利润及增速
• 图5：家电子行业净利率情况
• 图6：家电子行业净利率同比变动
• 图7：部分家电公司净利率同比变化幅度
• 图8：LME铜现货价格
• 图9：LME铝现货价格
• 图10：中国ABS市场价
• 图11：美元兑人民币汇率走势
• 图12：空调单季度内销销量及同比增速
• 图13：空调单季度外销销量及同比增速
• 图14：空调单季度国内线上销量及同比增速
• 图15：空调单季度国内线下销量及同比增速
• 图16：空调单季度国内线上零售均价
• 图17：空调单季度国内线下零售均价
• 图18：空调国内品牌线上月零售均价
• 图19：空调国内品牌线下月零售均价
• 图20：2022年及2023Q1空调行业市场份额
• 图21：冰箱月度线上销量及同比增速
• 图22：冰箱月度线下销量及同比增速
• 图23：洗衣机月度线上销量及同比增速
• 图24：洗衣机月度线下销量及同比增速
• 图25：冰箱国内品牌线上月零售均价
• 图26：冰箱国内品牌线下月零售均价
• 图27：洗衣机国内品牌线上月零售均价
• 图28：洗衣机国内品牌线下月零售均价
• 图29：白电年度营业收入及增速
• 图30：白电年度净利润及增速
• 图31：白电单季度营业收入及增速
• 图32：白电单季度净利润及增速
• 图33：油烟机零售量及同比变化
• 图34：油烟机零售额及同比变化
• 图35：油烟机月度零售均价及其同比
• 图36：油烟机月度市场份额（线下销售量）
• 图37：集成灶分渠道零售量及增速
• 图38：集成灶零售额及增速
• 图39：集成灶线下产品结构
• 图40：集成灶线上线下月度均价
• 图41：洗碗机月度均价
• 图42：洗碗机零售额情况
• 图43：厨电年度营业收入及其增速
• 图44：厨电年度归母净利润及其增速
• 图45：厨电单季度营业收入及其增速
• 图46：厨电单季度归母净利润及其增速
• 图47：2023年3月厨房小家电全品类零售额同比变化
• 图48：清洁电器线上零售额及同比
• 图49：清洁电器线下零售额及同比
• 图50：小家电季度营业收入及其增速
• 图51：小家电季度归母净利润及其增速

表格目录

• 表1：厨电公司2022年及2023Q1营收与业绩
• 表2：厨房小电企业2022年及2023年Q1营收业绩
• 表3：新兴消费公司2022年及2023年Q1营收业绩
• 表4：重点关注公司盈利预测与评级
• 表5：家电行业具体公司名单

分析师信息

• 分析师：龚梦泓、夏勤
• 执业证号：S1250518090001、S1250522080003
• 联系方式：023-63786049, gmh@swsc.com.cn, xiaqin@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：买入、持有、中性、回避、卖出
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市

重要声明

• 西南证券具有证券投资咨询业务资格
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险
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