20190811-广发证券-农林牧渔行业：预计猪价维持强势，供给断档期难以跨越_19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2019年8月农林牧渔行业的市场表现与关键数据，重点围绕生猪、肉禽及饲料板块的供需变化、价格波动、企业动态及行业风险等方面进行探讨。

生猪市场

• 价格走势：8月9日，全国瘦肉型生猪出栏均价为19.81元/公斤，环比上涨4.65%，同比上涨54.28%；仔猪平均价为51.13元/公斤，环比下跌1.26%，但同比上涨101.46%。
• 供给断档：由于非洲猪瘟疫情导致生猪产能大幅下降，行业供给在2019年3季度将出现严重不足，预计猪价将维持强势。
• 企业动态：7月上市公司生猪出栏量受疫情区域分布影响，增速不一。部分企业加大留种计划，加剧短期供应压力。若未来疫情平稳，需关注回交产能增长及成功率，但即使大量回交，肥猪上市仍需约1年，无法填补未来3个季度的断档。
• 利润分化：由于母猪短缺和涨价预期，仔猪价格涨幅大于猪价，自繁自养与外购仔猪育肥利润显著拉开。

肉禽市场

• 鸡价上涨：烟台地区毛鸡价格为5.03元/斤，环比上涨4.1%，同比上涨17.8%；鸡苗价格为7.3元/羽，环比上涨11.5%，同比上涨122.6%。
• 养殖利润：毛鸡养殖利润为8.68元/羽，环比上涨2.5元/羽，同比上涨5.5元/羽。
• 需求替代：建议关注肉禽市场中可能的需求替代机会。

饲料板块

• 禽料与水产料增长：禽料受益于下游养殖规模扩张继续增长，水产养殖因猪价上行拉动饲料需求。
• 猪料承压：猪料增速因下游存栏收缩而承压，建议继续关注行业综合龙头企业的份额扩张。

主要观点

• 猪价维持强势：由于非洲猪瘟疫情导致产能断档，猪价预计在短期内维持强势。
• 行业龙头受益：建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰、天邦股份、正邦科技等龙头企业。
• 饲料板块前景：禽料与水产料受益于行业扩张和猪价上涨，猪料则面临承压。
• 肉禽市场机会：肉禽市场在价格上涨和利润提升背景下，存在需求替代机会。
• 政策与市场影响：近期政策优化鲜活农产品运输，有助于提升运输效率与市场流通性。

关键信息

重要价格数据

重要公告

• 温氏股份：7月销售肉猪173.23万头，收入32.22亿元，销售均价17.37元/公斤，环比和同比变动分别为-10.23%、-3.39%、+11.35%和+2.10%、+30.23%、+36.88%。
• 牧原股份：7月销售生猪68万头，销售收入11.30亿元，销售均价16.01元/公斤，同比上升4.91%。
• 正邦科技：7月销售生猪55.90万头，环比增长33.22%，同比增长30.63%；销售收入9.01亿元，环比增长23.99%，同比增长69.53%。
• 海大集团：拟发行可转换公司债券，总额不超过34.21亿元，其中29.91亿元用于饲料生产项目，4.3亿元用于偿还银行贷款。

市场表现

• 农林牧渔板块本周下跌5个百分点，沪深300指数下跌3个百分点，板块跑输大盘2个百分点。
• 畜禽养殖板块跌幅最少，为3.5%。

行业风险提示

• 农产品价格波动：易受天气影响，自然灾害可能影响销售与价格。
• 疫病风险：畜禽价格受疫病波动影响。
• 政策风险：农业政策执行受非政策因素影响，可能影响行业变革速度。
• 竞争与产品风险：公司产品推广受竞争影响，可能影响销售预期。

重点公司估值和财务分析

一周新闻速递

1. 农产品质量安全监测：2019年上半年农产品质量安全总体合格率为97.2%，畜禽产品和水产品合格率分别为98.3%和95.7%。
2. 台风“利奇马”防御部署：农业农村部紧急部署台风防御工作，要求加强监测预警、落实防御措施、搞好生产恢复。
3. 基因编辑小麦：日本冈山大学利用基因编辑技术改良小麦，使其遇雨不易发芽。
4. 鲜活农产品运输优化：三部门联合印发通知，优化鲜活农产品运输车辆通行服务，提升效率。

分析师信息

• 王乾：首席分析师，复旦大学金融学硕士，2017年新财富农林牧渔行业入围。
• 钱浩：资深分析师，复旦大学理学硕士，主要覆盖畜禽养殖、农产品加工。
• 张斌梅：资深分析师，复旦大学管理学硕士，主要覆盖饲料、种植业、大宗农产品。
• 郑颖欣：联系人，复旦大学世界经济学士，曼彻斯特大学发展金融硕士，主要覆盖动物保健、宠物板块。

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