农林牧渔行业投资策略月报：9月板块跑输8.9个百分点，生猪供给断档短期难以跨越-20191007-广发证券-19页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

9月份农林牧渔板块整体表现不佳，下跌8.5个百分点，而沪深300指数则微涨0.4个百分点，板块跑输沪深300指数8.9个百分点。子板块表现分化，其中动物保健板块涨幅领先，畜禽养殖和饲料板块跌幅较大。

主要观点

• 猪价上涨：9月全国生猪均价达到27.77元/公斤，环比上涨21.7%，同比上涨96.4%。自繁自养利润为1623元/头，环比上升618元/头，同比上升1418元/头。
• 母猪存栏下降：8月能繁母猪存栏量为1,968万头，环比减少9.1%，同比减少37.4%，行业产能下滑态势尚未扭转。
• 屠宰量减少：8月定点企业生猪屠宰量为1,463万头，环比减少15.4%，同比减少25.6%。
• 替代需求推动：9月白羽毛鸡价格稳步上行，烟台均价为5.02元/斤，环比上涨2.2%，同比上涨16.7%；鸡苗均价为9.57元/羽，环比上涨24.4%，同比上涨96.1%。
• 大宗原材料价格波动：9月玉米价格小幅下跌，豆粕价格继续上涨，白糖和天然橡胶价格均环比上涨。进口鱼粉均价下跌，但国内库存同比增加80%。
• 进口数据：1-7月累计猪肉进口量约100万吨，同比增长35.9%；1-8月食糖累计进口量约197万吨，同比增长10.7%。
• 水产品价格：9月海参价格环比上涨2.4%，草鱼价格环比上涨2.9%。
• 投资建议：重点关注养殖龙头公司，如牧原股份、温氏股份、正邦科技等，布局饲料、疫苗等行业景气回升。疫苗行业仍需关注非瘟疫苗的实验数据和政府批文分配。
• 风险提示：包括农产品价格波动、疫病、自然灾害和食品安全等。

关键信息

价格走势

• 生猪：均价27.77元/公斤，环比上涨21.7%，同比上涨96.4%
• 白羽毛鸡：烟台均价5.02元/斤，环比上涨2.2%，同比上涨16.7%
• 鸡苗：烟台均价9.57元/羽，环比上涨24.4%，同比上涨96.1%
• 玉米：现货均价1970元/吨，环比下跌0.7%，同比上涨5%
• 豆粕：现货均价3060元/吨，环比上涨3%，同比下跌9%
• 白糖：柳州均价5804元/吨，环比上涨3.6%，同比上涨11.3%
• 天然橡胶：国产5号标胶均价12,123元/吨，环比上涨0.6%，同比上涨1.9%
• 海参：均价210元/公斤，环比上涨2.4%，同比上涨30.4%
• 草鱼：批发均价环比上涨2.9%

存栏与产量

• 生猪存栏：9月存栏量19,783万头，环比减少9.8%，同比减少38.7%
• 能繁母猪存栏：8月存栏量1,968万头，环比减少9.1%，同比减少37.4%
• 玉米库存消费比：国内为70.69%，全球为27.15%
• 小麦库存消费比：国内为113.80%，全球为37.89%
• 大豆库存消费比：国内为18.52%，全球为28.07%
• 白糖库存消费比：国内为28.49%，全球为26.97%
• 天然橡胶进口：1-8月累计进口量约162万吨，同比减少1.2%

行业表现

• 动物保健板块：9月涨幅4.8%
• 畜禽养殖：9月跌幅10.8%
• 饲料：9月跌幅12.3%
• 重点公司表现：
  • 金河生物、生物股份、中宠股份、佩蒂股份涨幅居前
  • 正邦科技、新五丰、唐人神、傲农生物和大北农跌幅居前

投资建议

• 养殖龙头公司：建议关注牧原股份、温氏股份、正邦科技、天康生物等，这些企业在养殖管理和疫病防控方面具有优势。
• 饲料行业：随着猪价上涨和替代品需求增加，饲料行业有望迎来景气度提升。
• 疫苗行业：非瘟疫苗仍处于实验室阶段，建议关注临床实验进展和政府批文分配。

风险提示

• 农产品价格波动风险
• 疫病风险
• 自然灾害风险
• 食品安全风险