农林牧渔专题报告_猪价加速上涨开启_坚定周期信_10页_1mb

猪价加速上涨开启，坚定周期信心总结

核心内容

本报告分析了2019年生猪养殖行业的供需格局、非洲猪瘟疫苗研发进展、行业周期趋势及投资建议，认为猪价将开启新一轮加速上涨行情，进入“超级猪周期”。

主要观点

• 猪价走势：2019年5月猪价虽未出现大涨，但整体呈现“淡季不淡”趋势，反映供需偏紧。预计6月猪价将加速上涨，以东北、广东为领涨区域，北方随后跟进。
• 疫苗研发：哈尔滨兽医研究所研发的非洲猪瘟候选疫苗取得阶段性成果，但距离商用仍需1-2年时间。短期内可能推出不完全成熟的疫苗产品，但对产能恢复作用有限。
• 供需缺口：2019年全年供应缺口预计为221万吨，2020年缺口将扩大至千万吨以上。由于能繁母猪存栏持续下降，叠加疫情对种猪、仔猪的影响，产能难以快速恢复。
• 行业周期：当前猪价上涨趋势将延续，且涨幅与持续时间将超过以往周期。预计2019年猪价高点将突破21元/kg，均价17元/kg；2020年高点或达25-30元/kg，均价22元/kg。
• 企业表现：龙头企业具备更强的生物防控能力和成本控制优势，能有效应对疫情，实现出栏量稳中有升，未来有望充分受益于猪价上涨，实现量利齐升。

关键信息

1. 供需格局变化

• 供给端：能繁母猪存栏同比下降22.30%，且疫情导致种猪、仔猪供给短缺，产能去化持续。
• 需求端：上半年猪肉消费量同比下降14%，预计下半年将逐步回补，全年消费量小幅下滑。
• 出栏体重：受压栏与抛售影响，5月出栏体重有所波动，预计未来将逐步下降。
• 进口替代：进口增长乏力，鸡肉作为替代品，产量不足猪肉的一半，难以填补缺口。

2. 疫苗研发进展

• 候选疫苗已取得阶段性成果，但临床试验仍需时间，短期内无法有效缓解产能短缺。
• 疫苗研发流程包括中试生产、临床试验、注册等，最终上市仍需至少1-2年时间。

3. 行业周期判断

• 本轮猪价上涨的长度与涨幅将超过以往周期，2019年猪价高点将突破21元/kg，2020年有望达到25-30元/kg。
• 由于供需缺口巨大，猪价上涨是唯一调节方式，行业进入超级猪周期。

4. 企业竞争力分析

• 龙头优势：温氏股份、牧原股份、新希望等龙头企业具备生物防控能力和规模效应，抗风险能力更强。
• 中小散户：补栏积极性低，产能恢复缓慢，难以对猪价形成支撑。
• 出栏量增长：部分企业如天邦股份、唐人神、正邦科技出栏量增长明显，显示行业复苏态势。

5. 投资建议

• 重点推荐：正邦科技、唐人神、天邦股份（弹性标的）；温氏股份、牧原股份、新希望（稳健龙头）。
• 估值分析：以2020年预测出栏量计算，各企业头均市值仍有较大增长空间，与2015年周期相比更具投资价值。

行业重点公司数据

风险提示

• 猪价涨幅不及预期
• 企业出栏量不及预期
• 原材料价格波动风险

结论

2019年猪价进入加速上涨阶段，行业基本面逻辑未变，龙头企业将充分受益于猪价上涨，实现量利齐升。投资建议关注具备弹性与稳健性的标的，把握行业周期带来的投资机会。