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友邦保险2021年半年报总结

核心内容概述

友邦保险（01299.HK）于2021年8月18日发布半年报，整体业绩表现亮眼，各项关键财务指标均实现增长。公司新业务价值（NBV）同比增长22%，新单保费增长13%，新业务价值率提升至59%。税后营运利润达32亿美元（YOY+5%），自由盈余增长至390亿美元，中期股息同比增长8.6%至每股0.38港元。

主要观点

• 业绩表现：公司整体业绩稳健增长，主要得益于代理人渠道的复苏和产品组合优化，推动了NBV和新单保费的显著提升。
• 地区表现：
  • 中国内地：NBV同比增长15%，新单保费增长14%，成为集团增长的主要引擎，尤其在四川、湖北等新市场表现突出。
  • 中国香港：受疫情影响，内地访港投保人数减少，但本地客户NBV增长16%，有效抵消部分影响。
  • 东南亚市场：泰国、马来西亚、新加坡等市场表现强劲，NBV分别同比增长52%、89%、32%，其中泰国和马来西亚因产品组合优化和承保开支控制，NBV增长显著。
• 代理人渠道：代理人渠道贡献NBV增长25%，MDRT人数增长25%至1.6万人，显示公司代理人体系持续优化，业绩增长的核心驱动力。
• 产品与渠道策略：
  • 推出“友如意”重疾险及“愈从容”专案管理服务，增强客户健康管理能力。
  • 推出“友自在”养老综合解决方案，一站式满足养老客户需求。
  • 与东亚银行达成15年独家银保合作，加速中高端客群渗透。
  • 投资120亿元人民币认购中邮人寿25%股权，进一步拓展业务网络。

关键信息

财务数据

估值水平

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为109港元，对应2021年P/EV为2.3倍。
• 市场预期：预计2021-2023年EV/PS分别为5.96、6.97、8.15美元。

风险提示

• 市场风险
• 宏观风险
• 信用风险
• 政策风险

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先恒生指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先恒生指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与恒生指数变动幅度在-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后恒生指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后恒生指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于恒生指数波动
  • B：较高风险，收益率波动大于恒生指数波动

分析师声明

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交易数据

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