20240913-天风证券-友邦保险-01299.HK-新业务价值创新高_中国内地及香港市场表现亮眼_2页_321kb

友邦保险（01299）2024年中报分析报告摘要

一、核心财务表现

1. 2024年上半年，友邦保险实现新业务价值（NBV）2455亿美元，同比增长25%，创新高。实质汇率口径下同比增幅达21%。
2. NBV同比增长主要受年化新保业务增长（固定汇率+17%）驱动，NBV利润率由406%升至539%，增长33个百分点。

二、全球市场亮点

1. 中国内地：

   • NBV同比增长36%至782亿美元。
   • 新业务价值增长的44%来自新拓展地区，代理人产能同比提升12%。
   • 分渠道中代理分销业务NBV利润率达613%，银行保险业务为413%，主因产品组合优化。

2. 中国香港：

   • NBV同比增长26%至858亿美元，占集团总比例最高。
   • 新产品推出及定价调整推动NBV利润率增长88%，期间分红储蓄产品需求强劲。

3. 新加坡：

   • NBV同比增长27%至219亿美元，各分销渠道表现稳定。

4. 东南亚其他市场：

   • 泰国、马来西亚等市场实现两位数增长，但受印度、印尼、新西兰等地拖累。

三、投资建议

1. 维持“买入”评级，目标价5515港元。
2. 预计全年NBV增幅超20%，核心增长动力来自中国内地市场拓展及香港地区新业务贡献。

四、风险提示

1. 业务拓展不及预期。
2. 新产品销售不及预期。
3. 权益市场大幅波动。