20211104-迈科期货-有色金属行业报告_42页_3mb

有色金属行业报告总结

核心内容概览

10月有色金属价格波动加剧，铝价出现大幅调整。欧美PMI有所下滑，中国PMI延续回落趋势。美联储启动QE减量，速度基本符合预期。高通胀仍是市场关注的焦点，预计10月新增信贷高于去年同期，社融同比增速小幅回升。国内终端消费领域同比增速有所放缓，但部分行业仍保持增长。

主要观点与关键信息

一、铜金属

• 铜精矿供应恢复：2021-2022年全球铜矿主要新投产和扩产项目陆续释放，合计贡献约84万吨增量。
• 加工费平稳：近期铜精矿加工费保持平稳，铜矿供应相对宽松。
• 限电影响较小：限电对国内外精铜生产的影响相对较小。
• 库存与升水变化：
  • 社会库存继续去化，保税区库存维持下降。
  • LME铜库存大幅下降，注销仓单大增，Cash/3M升水快速走强。
  • LME维持强BACK结构，需关注国内铜冶炼厂出口动向。
• 贸易升水：欧美铜贸易升水保持高位，铜投资基金净多持仓回升。

二、铝金属

• 产量下降：受限电和能耗双控影响，国内铝企产量下降。
• 成本压力：发改委调整煤价，铝价大幅调整；电解铝行业平均利润出现明显亏损，但预期后期冶炼成本将下降。
• 库存变化：国内铝锭库存维持低位，社会库存下降。
• 贸易升水：欧美地区铝贸易升水有所下滑，LME铅Cash-3M维持升水，投资基金净多持仓回升。
• 出口关税影响：关注俄罗斯铝出口关税可能调整对铝市场的影响。

三、锌铅金属

• 锌矿加工费下调：锌矿加工费稍有下调，处于偏低水平。
• 国内产量不及预期：限电影响仍在，2021年精炼锌产量不及预期。
• LME锌Cash-3M转为升水：欧美地区贸易升水上升，海外冶炼减产持续。
• 铅锭库存下降：限电和检修导致铅厂减产，铅锭社会库存下降。
• 沪伦比值下滑：三季度国内铅锭出口上升，但铅蓄电池市场终端消费略有好转。

国内有色金属终端消费

• 铜终端消费：电力和家电是主要领域。
• 铝终端消费：建筑、交通及机电设备为主要领域。
• 锌终端消费：集中在镀锌领域，包括房地产、基建、汽车和合金。
• 铅终端消费：以铅酸蓄电池需求较大的汽车等领域为主。
• 消费增速变化：
  • 固定资产投资完成额：增长但低于往年（↑）。
  • 房地产开发投资完成额：增长但低于往年（↑）。
  • 制造业：增长且高于往年（↑）。
  • 基础设施建设投资：增长但低于往年（↑）。
  • 电源基础设施投资：增长但低于往年（↑）。
  • 电网基本建设投资：负增长（↓）。
  • 水利、环境和公共设施投资：增长但低于往年（↑）。
  • 铁路建设投资：负增长（↓）。
  • 道路运输业：增长但低于往年（↑）。
  • 房屋施工面积：增长且高于往年（↑）。
  • 房屋新开工面积：负增长（↓）。
  • 房屋竣工面积：增长且高于往年（↑）。
  • 商品房销售面积：增长但低于往年（↑）。
  • 商品房待售面积：增长但低于往年（↑）。

总结

10月有色金属市场整体呈现波动加剧的态势，尤其在铝价方面。铜矿供应逐步恢复，铜市场库存下降，升水走强，贸易升水保持高位。铝市场受到限电和能耗双控影响，产量下降，成本压力显现，但后期成本有望下降。锌和铅市场则受到加工费下调、库存变化及贸易升水波动等因素影响，整体表现相对平淡。国内终端消费领域同比增速有所放缓，但部分行业仍保持增长，新能源汽车市场表现亮眼。市场需关注政策变化、能源价格波动及全球供应链动态对有色金属价格的影响。