20210707-迈科期货-有色金属行业报告_41页_3mb

有色金属行业报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年上半年有色金属行业的发展情况，涵盖铜、铝、锌、铅等主要金属的市场动态、供需变化及政策影响。报告分析了全球及国内市场趋势，包括价格波动、库存变化、加工费调整、投资与消费数据等，并讨论了通胀、货币政策、能源供应等宏观因素对行业的影响。

主要观点与关键信息

一、整体市场情况

• 有色金属价格大幅上扬：2021年上半年，有色金属价格整体呈现上涨趋势，尤其是铜和铝。
• 制造业PMI环比回落但仍处于扩张区间：尽管制造业PMI有所回落，但整体仍保持扩张，显示经济韧性。
• 通胀屡超预期，但持续性分歧加大：国内通胀水平超预期，但对通胀是否长期持续存在分歧，预计全年CPI涨幅在2%以下。
• 美元反弹，美联储逆回购规模激增：美元反弹与美联储政策变化对市场产生影响，美联储的政策转向预期增强。
• 国内社融增速或将延续下滑趋势：国内融资环境整体偏紧，社融增速可能继续下滑。
• 终端消费领域同比增速有所放缓：尽管部分领域消费强劲，但整体终端消费增速有所放缓，显示市场压力。

二、铜金属

• 现货铜精矿加工费小幅回升：由于国内炼厂逐步结束检修，电解铜供应同比增速较高，提升了冶炼厂收益。
• 国内铜库存快速回落，LME铜库存大幅增加：国内库存下降，而LME库存上升，反映出市场供需格局的变化。
• 铜进口窗口维持关闭：铜贸易升水继续下调，进口受限，导致市场表现矛盾。
• 铜价高位回调，精废价差缩窄：铜价高位回调，精废价差缩小，显示市场供需关系变化。
• 铜投资基金净多持仓明显下滑：市场投机行为减少，显示对铜价上涨的预期减弱。
• 美国地区铜贸易升水大涨：美国市场对铜的需求强劲，升水上涨，显示海外市场的供需紧张。

三、铝金属

• 云南、内蒙因能耗双控影响，投产进度不及预期：电力供应紧张限制了部分地区的产能释放。
• 下半年电解铝项目复产意愿明显：高利润刺激下，下半年电解铝项目复产预期增强。
• 首批抛储数量低于预期：关注后期抛储量及进口对国内供应的影响。
• 国内铝锭维持稳定去库，铝棒库存小幅回升：铝锭库存下降，铝棒库存上升，反映不同产品的需求差异。
• LME铝库存保持去化，现货维持贴水格局：LME库存下降，显示市场供需紧张，现货价格贴水。
• 海外需求旺盛，欧美贸易升水继续上扬：海外市场需求强劲，导致欧美贸易升水上涨。
• 俄罗斯征收铝出口关税：可能加剧海外市场的供应紧张，影响全球铝价走势。
• 预计Q2、Q3全球原铝市场供应短缺：全球铝市场供需失衡，预计未来几个月将出现供应短缺。

四、锌铅金属

• 锌精矿季节性恢复，加工费稳步上调：锌精矿供应恢复，加工费上涨，显示市场对锌的需求增长。
• 云南限电结束，下半年炼厂提产概率较大：云南地区电力供应恢复，锌冶炼厂产能释放预期增强。
• 国内锌市场延续去库，现货价格维持较高升水：锌库存下降，现货价格维持升水，显示市场紧张。
• 镀锌企业开工下滑：消费进入淡季，镀锌企业开工率下降。
• 铅矿供应紧张，加工费进一步下跌：铅矿供应受限，加工费下降，铅锭库存增加。
• 铅锭库存持续增加，关注后期铅蓄电池开工：铅锭库存上升，但铅蓄电池需求仍为关键因素。
• LME铅库存下降，外强内弱持续：LME铅库存下降，显示海外市场需求强劲，国内则相对疲软。

五、终端消费领域

• 铜终端消费集中在电力和家电领域：电力和家电是铜的主要消费领域。
• 铝终端消费以建筑、交通及机电设备为主：建筑、交通及机电设备是铝的主要应用。
• 锌终端消费集中于镀锌领域：房地产、基建、汽车和合金是锌的主要消费方向。
• 铅终端消费主要为铅酸蓄电池需求：汽车和铅酸蓄电池是铅的主要应用。
• 1-5月下游消费指标增速较高：受基数较低影响，下游消费指标同比增速较高，但近期有所放缓。
• 基建投资乏力，制造业投资持续恢复：基建投资增长乏力，而制造业投资有所恢复，但受大宗商品价格影响，反弹力度有限。

结论

2021年上半年，有色金属行业整体呈现价格上涨趋势，尤其在铜和铝领域。国内供应端受电力限制影响，部分企业产能释放受限，而国外市场则因需求旺盛和政策变化导致供需失衡。同时，通胀压力和货币政策不确定性对市场产生深远影响，未来需关注政策调整和市场供需变化对行业的影响。