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医药生物行业总结：迈瑞医疗个股推荐及整体选股思路

核心内容

本报告聚焦医药生物行业，重点推荐迈瑞医疗，并提供整体选股策略。迈瑞医疗在2021年前三季度实现了营业收入和净利润的较快增长，第三季度表现稳健，同时通过收购海肽生物，进一步强化了其在体外诊断领域的竞争力。

迈瑞医疗表现分析

财务表现

• 2021年前三季度营业收入：193.92亿元，同比增长20.72%
• 归母净利润：66.63亿元，同比增长24.23%
• 扣非后归母净利润：65.44亿元，同比增长24.30%
• 第三季度营业收入：66.13亿元，同比增长20.25%
• 第三季度归母净利润：23.18亿元，同比增长21.41%
• 第三季度扣非后归母净利润：22.35亿元，同比增长17.70%

毛利率与净利率

• 第三季度毛利率：65.67%，同比略有下降
• 第三季度净利率：35.08%，同比小幅提升0.34个百分点
• 销售费用率：14.65%，同比下降约2个百分点，主要受益于品牌效应增强和运费结构优化

业务增长

• 医学影像与体外诊断业务：因诊疗活动恢复和常规采购需求回升，实现高速增长
• 生命信息与支持业务：受益于国内医疗新基建及AED和微创外科等新兴业务的推动
• 新产品发布：
  • 手术器械：HyBase V8（CE）、HyPort R80新吊桥I型（CE/CFDA）、4K数字化手术室（CFDA）
  • 体外诊断：MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M全自动生化分析仪
  • 医学影像：昆仑R7（超声综合应用解决方案）、女娲R7（妇儿应用解决方案）

战略动作

• 收购海肽生物：2021年9月22日完成交割，金额为5.32亿欧元，增强核心原料自研自产能力
• 区域市场拓展：在安徽、南京等地积极参与IVD产品采购谈判，拓展市场渠道

整体选股思路（按优先级）

1. 性价比策略

   • 医疗服务：三星医疗、国际医学
   • 医药消费：长春高新、现代牙科（H股）
   • 连锁药店：一心堂
   • 创新药链条：信达生物（H）、药明康德（H股）、泰格医药
   • 中成药：济川药业（建议关注）、健民集团（建议关注）

2. 医疗服务

   • 通策医疗、康宁医院（H股）、爱尔眼科、信邦制药、海吉亚医疗（H股）、盈康生命

3. 产业再平衡（带量采购预期修复）

   • 迈瑞医疗、威高骨科、爱康医疗（H）、南微医学、健帆生物、三友医疗

4. 连锁药店

   • 老百姓、大参林、益丰药房

5. CXO（医药研发外包）

   • 康龙化成（建议关注）、泰格医药、凯莱英、博腾股份、药石科技

6. 创新产品

   • 贝达药业、君实生物（H）、归创通桥（H股）、康诺亚（H）、康希诺（H股）、百济神州（H股，建议关注）

7. 消费医药

   • 时代天使（H股）、爱博医疗、四环医药（H股）、先临三维（新三板，建议关注）、鱼跃医疗（与电子组联合覆盖）

风险提示

• 市场震荡风险
• 个别公司研发进展、外延整合、销售推广不及预期
• 医保等政策变动风险
• 疫情反复的风险

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）

分析师信息

• 分析师：杨松
• 执业证书编号：S1110521020001
• 邮箱：yangsong@tfzq.com

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