高频数据跟踪（2021年6月第2周）：猪粮比价跌破6比1-20210610-招商证券-24页_5mb

猪粮比价跌破6:1：经济与通胀分析总结

核心内容

2021年6月第二周，中国宏观经济数据呈现出供需边际降温与通货膨胀压力显现的双重特征。猪粮比价跌破6:1，引发政策关注，同时多个工业品价格出现环比下跌，但部分商品价格同比上涨。房地产销售有所回升，但建材需求仍偏弱，钢价与水泥价格持续下跌，出口运价指数创新高但同比涨幅回落。

主要观点

经济增长：供需边际降温

• 生产端：

  • 电厂日耗：南方雨水增多，火电需求下降，电厂日耗小幅回落。
  • 动力煤期货：价格小幅上涨，但电厂补库策略由以往提前存煤变为刚性拉煤。
  • 高炉开工与产能利用率：全国高炉开工率基本持平，唐山钢厂开工率与产能利用率小幅下降。
  • 轮胎开工率：小幅回升，但织机开工率分化，上游涤纶长丝开工率上升，下游织机开工率下降。

• 需求端：

  • 房地产销售：6月一二线城市商品房销售开门红，30大中城市日均销售面积环比上涨65.6%，同比上涨28.5%。
  • 乘用车市场：5月零售同比增长4%，但批发同比下滑6%，主要受“缺芯”影响。
  • 钢材价格：多数下跌，冷轧微涨，库存去化放缓。
  • 水泥价格：持续下跌，步入需求淡季。
  • 玻璃价格：期货价格转跌，库存创新低。
  • 出口运价：CCFI与SCFI指数创新高，但同比涨幅回落。

关键信息

猪价与猪粮比价

• 猪粮比价：6月8日降至5.88，跌破6:1，进入“过度下跌情形”的三级预警。
• 猪肉价格：6月8日平均批发价24.3元/公斤，较6月1日下跌2.5%，6月以来同比跌幅扩大至40.9%。
• CPI影响：5月CPI录得1.3%，其中猪肉影响为-0.6%。若下半年猪价持续下跌，猪肉影响将扩大至-1.0%以上，不含猪肉的CPI将持续位于2%以上。

通货膨胀：工业品价格分化

• PPI：油价上涨：
  • 布伦特与WTI油价均站上70美元/桶，创近两年新高。
  • 6月以来，油价同比涨幅收窄，但仍是主要推动物价上涨的因素。
• 铜铝价格：LME三个月铜价与铝价分别下跌3.2%和1.9%，为2020年4月以来首次月环比转负。
• 商品价格指数：
  • CRB价格指数上涨1.3%，南华工业品指数下跌1.9%。
  • 6月以来，主要工业品价格环比下跌，同比涨幅总体收窄。

其他农产品价格

• 农产品价格指数：6月8日下跌1.2%。
• 猪肉：周度下跌2.5%。
• 鸡蛋：周度上涨1.3%，同比涨幅扩大至43.1%。
• 羊肉与牛肉：分别上涨0.3%和0.5%，但整体农产品价格仍偏弱。

数据图表说明

• 猪粮比价：跌破6:1，显示生猪养殖利润下滑。
• 房地产销售：一二线城市表现强劲，但三线城市同比涨幅较小。
• 乘用车市场：零售增长稳健，批发受缺芯影响偏弱。
• 钢材价格：多数下跌，冷轧微涨，库存去化放缓。
• 水泥价格：持续下跌，步入淡季。
• 玻璃价格：期货价格转跌，库存创新低。
• 出口运价：CCFI与SCFI指数创新高，但同比涨幅回落。
• 油价与工业品价格：油价上涨，但部分工业品价格环比下跌，同比涨幅收窄。

总结

当前经济形势呈现供需边际降温，猪价持续下跌引发政策关注，同时部分工业品价格同比上涨，但整体价格指数分化。房地产销售有所回暖，但建材需求偏弱，钢价与水泥价格持续走低。出口运价指数创新高，但同比涨幅回落，显示外需增长动能减弱。整体来看，经济面临结构性调整压力，通胀预期有所变化，需密切关注政策动向与市场变化。